{"id":14180,"date":"2011-08-08T10:22:41","date_gmt":"2011-08-08T10:22:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=14180"},"modified":"2011-08-08T13:24:34","modified_gmt":"2011-08-08T13:24:34","slug":"crisis-internacional-santa-soja-y-modelo-populista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=14180","title":{"rendered":"Crisis internacional, santa soja y modelo populista"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>La crisis internacional se resuelve con m\u00e1s oferta y no con m\u00e1s demanda artificial. Aqu\u00ed el modelo k estimula la demanda en forma m\u00e1s torpe y con financiamiento m\u00e1s arbitrario. \u00bfPor qu\u00e9 esperar un resultado diferente al resto del mundo?<\/p>\n

Era cantado que la crisis internacional no hab\u00eda tocado fondo y que en alg\u00fan momento ten\u00eda que volver a estallar (tema tratado en el Documento de Trabajo 3 \u2013 D\u00f3lar o Euro: \u00bfsobrevivir\u00e1 alguno?). El problema que estamos viendo en el mundo es que casi nadie se anima a reconocer que la distorsi\u00f3n de precios relativos generada en la artificial baja de la tasa de inter\u00e9s indujo a una ineficiente asignaci\u00f3n de recursos y auge de consumo que hoy pocos se animan a aceptar que hay que corregir. Es m\u00e1s, el debate entre Obama y los republicanos por el tema de la deuda, los impuestos y el gasto refleja claramente que tanto la administraci\u00f3n americana como buena parte de la europea creen que el problema se resuelve incrementando la demanda, cuando en realidad hay un problema de oferta. La explicaci\u00f3n que voy a dar a continuaci\u00f3n sirve tambi\u00e9n para el caso argentino, porque el tan mentado modelo parte del supuesto que el kirchnerismo invent\u00f3 la p\u00f3lvora estimulando artificialmente la demanda y por eso \u201ccrece\u201d la econom\u00eda.
\nSi uno observa la evoluci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s en el exterior puede advertir r\u00e1pidamente la arbitrariedad con que fue manejada por la Reserva Federal y por el Banco Central Europeo. A principios del 2001 la tasa de la FED estaba en 5,5%. Luego la bajan hasta niveles del 1% en el 2003 y, cuando la inflaci\u00f3n se les iba de las manos, la vuelven a subir hasta llegar al 5,25% y con la crisis del 2008 la bajan nuevamente al 0,25%.
\nCuando tanto EE.UU. como Europa bajaron la tasa de inter\u00e9s, generando una pol\u00edtica de cr\u00e9dito barato, crearon la sensaci\u00f3n artificial de cr\u00e9dito abundante y accesible que llev\u00f3 a endeudamientos que luego, cuando la tasa aument\u00f3, se transformaron en cr\u00e9ditos incobrables. Las hipotecas subprimes solo fueron el detonante de una estructura de precios relativos distorsionada y de un auge de consumo artificialmente creado por la pol\u00edtica monetaria de cr\u00e9dito f\u00e1cil. En el momento que hay que corregir la tasa de inter\u00e9s para evitar mayores presiones inflacionarias queda en evidencia la ineficiente asignaci\u00f3n de recursos y llega el momento de asumir las p\u00e9rdidas que nadie quiere asumir y mucho menos la gente est\u00e1 dispuesta a bajar el nivel de consumo que ven\u00eda teniendo bajo el auge artificial. Por eso se producen los disturbios en Europa. Porque la gente no quiere aceptar que estuvo consumiendo por encima de las posibilidades que la econom\u00eda real les permit\u00eda. En su momento pasar\u00e1 algo igual con el famoso modelo k.
\nUna vez desatada la crisis, los gobierno suelen creer que el problema hay que resolverlo por el lado del consumo. Es decir, cuando se produce la crisis, bajan los activos financieros y, por lo tanto, la gente pierde parte de sus ahorros. Hay un efecto de p\u00e9rdida de riqueza que lleva a la gente a consumir menos. Por otro lado, aumenta la desocupaci\u00f3n y esta situaci\u00f3n tambi\u00e9n genera miedo en la gente que, a\u00fan teniendo trabajo, reduce el consumo y ahorra m\u00e1s por miedo a quedarse sin trabajo. Frente a este panorama el gobierno dice: si el sector privado no consume, entonces consumo yo para reactivar la econom\u00eda. Ese fue en parte el debate en EE.UU. con el tema de la deuda. El gobierno de Obama consideraba que una rebaja del gasto p\u00fablico en el momento de recesi\u00f3n profundizar\u00eda el problema. Algunos republicanos sosten\u00edan que m\u00e1s endeudamiento estatal y m\u00e1s gasto p\u00fablico llevar\u00edan a una crisis m\u00e1s profunda en el largo plazo. \u00bfQui\u00e9n ten\u00eda raz\u00f3n?
\nEn realidad el problema no es de demanda, sino de oferta. Me explico, la baja artificial de las tasas de inter\u00e9s gener\u00f3 inversiones ineficientes que quedan en evidencia cuando se aumentan los tipos de inter\u00e9s. Corregir el problema implica reasignar los recursos produciendo nuevas inversiones. El punto es que los que ven el tema desde el lado de la demanda consideran que si el Estado no aumenta el gasto para incrementar la demanda, no habr\u00e1 inversiones. Por el contrario, quienes ven el problema desde el lado de la oferta sostienen que los empresarios no invierten porque esperan que aumente la demanda, sino que invierten porque esperan tener utilidades. Son dos cosas diferentes. Por eso la teor\u00eda keynesiana no funciona. Keynes no pudo rebatir la ley de Say que dice que la oferta crea su propia demanda. Es decir, para que alguien pueda demandar primero tiene que producir y ofrecer algo que la gente necesita. Es ese ingreso generado por la oferta el que permite demandar. Los gobiernos, para no asumir el costo pol\u00edtico de permitir el cambio de precios relativos, creen que pueden sustituir ese reacomodamiento con expansi\u00f3n monetaria y gasto p\u00fablico.
\nTomemos el caso de EE.UU., actualmente tiene un endeudamiento del 100% de su PIB y un d\u00e9ficit fiscal del orden del 10% del PIB. \u00bfQui\u00e9n puede invertir en un pa\u00eds con esas condiciones macroecon\u00f3micas? Es m\u00e1s, si uno observa la fuerte suba de las commodities de los \u00faltimos a\u00f1os, de las cuales hemos salido beneficiados, puede advertir que se explica por la hu\u00edda del d\u00f3lar a commodities. El d\u00f3lar se depreci\u00f3 y por eso los precios de las commodities. Ese precio fue el que le permiti\u00f3 al kirchnerismo financiar su pol\u00edtica populista, pero as\u00ed como le permiti\u00f3 financiar la fiesta de consumo, la crisis internacional puede tirar hacia abajo las commodities y desfinanciar la fiesta de consumo. Dicho en otras palabras, frente a la crisis internacional, los kirchneristas deber\u00edan empezar a poner las barbas en remojo y la afirmaci\u00f3n de Feletti de que ahora el populismo es financiable queda en evidencia la ignorancia en que se mueve esta gente a la hora de tomar decisiones macro.
\nAhora bien, volviendo a la crisis internacional, es evidente que los comentarios que salen en medios especializados no terminan de explicar el problema. Ejemplo, cuando se debat\u00eda si el Congreso americano autorizaba m\u00e1s deuda, se sosten\u00eda que si no se aprobaba dicha autorizaci\u00f3n el default americano generar\u00eda una gran crisis. Finalmente se autoriz\u00f3 ese mayor endeudamiento y la crisis se produjo igual. \u00bfDe qu\u00e9 se disfrazan ahora esos comentaristas?
\nEn Europa hab\u00eda que salvar a Grecia para que no contagiara a otros pa\u00edses m\u00e1s grandes como Espa\u00f1a e Italia. Salvaron a Grecia y el problema de Espa\u00f1a e Italia est\u00e1 cada vez peor. \u00bfDe qu\u00e9 se disfrazan ahora esos comentaristas?
\nEl dilema que enfrenta el mundo desarrollado es que incentiv\u00f3 artificialmente la demanda bajando la tasa de inter\u00e9s y ahora pretende resolver este incendio echando m\u00e1s nafta al fuego con m\u00e1s gasto p\u00fablico, deuda estatal y bajas tasas de inter\u00e9s, cuando lo que clama el sistema econ\u00f3mico es por orden fiscal, disciplina monetaria y seguridad jur\u00eddica. La seguridad jur\u00eddica la tienen. Lo que no tienen es orden fiscal ni disciplina monetaria. Los d\u00e9ficits fiscales se dispararon y encima quieren aumentar el gasto para financiar m\u00e1s consumo cuando, en realidad, deber\u00edan poner orden fiscal y disciplina monetaria para recuperar la confianza, la inversi\u00f3n, el ingreso, el empleo y el consumo. Esa es la secuencia, la cual, obviamente, tiene muchos costos pol\u00edticos. Pero, como dir\u00eda mi abuelita, la vida es dura.
\nJustamente el viernes pasado Obama informaba que se hab\u00edan creado 150.000 puestos de trabajo pero que se requer\u00edan muchos m\u00e1s para recuperar los 8 millones de puestos de trabajo que trajo la crisis. Esos puestos de trabajo no se recuperar\u00e1n con m\u00e1s gasto p\u00fablico, sino con inversiones y las inversiones se producir\u00e1n en el momento que los potenciales inversores vean firmes se\u00f1ales de orden fiscal y monetario.
\n\u00bfQu\u00e9 puede pasar con Argentina en este contexto internacional? Si bien es complicado adivinar el futuro, todo parece indicar que por este camino vamos a una mayor ca\u00edda de los activos financieros. Como los fondos de inversi\u00f3n tambi\u00e9n han colocado dinero en commodities, no deber\u00eda sorprender una nueva ca\u00edda de sus precios como ocurri\u00f3 con la crisis del 2008. Y ah\u00ed s\u00ed que la quiero ver a do\u00f1a Cristina, en este contexto de fuga de capitales, d\u00e9ficit fiscal y ca\u00edda del saldo de la cuenta corriente, lidiar con el populismo con precios de la soja en baja. Y ni pensar qu\u00e9 puede pasar si en Brasil sube el d\u00f3lar como ocurri\u00f3 en la anterior crisis. \u00a1La agarrar\u00eda justo en el momento de las elecciones!
\nEn s\u00edntesis, el mundo entr\u00f3 en crisis por el manejo artificial de la tasa de inter\u00e9s que llev\u00f3 a niveles de consumo artificialmente altos e ineficientes asignaciones de recursos en materia de inversiones. Este problema habr\u00e1 que corregirlo m\u00e1s tarde o m\u00e1s temprano. Por el lado de Argentina, el kirchnerismo hizo lo mismo pero en menor escala en comparaci\u00f3n mundial, pero a una escala gigantesca en comparaci\u00f3n con lo que puede generar la econom\u00eda argentina de ingresos. El consumo artificial ha sido mayor a la oferta real de la econom\u00eda. O, si se prefiere, el consumo no aument\u00f3 porque creci\u00f3 la productividad de la econom\u00eda v\u00eda inversiones, sino que creci\u00f3, entre otros motivos, por el famoso viento de cola de afuera que, en buena medida es artificial. Artificialidad que se observ\u00f3 en los precios de los commodities, aunque debo reconocer que parte de los mayores precios tienen una parte importante de factores estructurales.
\nHabiendo deteriorado el patrimonio del BCRA, consumido stock de capital p\u00fablico y privado y con una alta tasa de inflaci\u00f3n, al famoso modelo de inclusi\u00f3n social justo se le puede mancar el precio de la soja en el momento menos oportuno.
\nEn definitiva, el mundo encar\u00f3 el \u201ccrecimiento\u201d por el lado de la demanda en vez de ir por el lado de la oferta y hoy tiene que pagar los costos del error. \u00bfPor qu\u00e9 en Argentina el resultado va a ser diferente si el estimulo artificial del consumo ha sido mucho m\u00e1s grosero y pat\u00e9tico en su forma e financiamiento?.<\/p>\n

Por Roberto Cachanosky<\/p>\n

www.agenciacna.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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