{"id":15990,"date":"2011-09-19T08:35:43","date_gmt":"2011-09-19T08:35:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=15990"},"modified":"2011-09-19T14:49:11","modified_gmt":"2011-09-19T14:49:11","slug":"el-dilema-economico-de-dilma-en-brasil","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=15990","title":{"rendered":"El dilema econ\u00f3mico de Dilma en Brasil"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>El ingreso de capitales a la econom\u00eda brasile\u00f1a no se fren\u00f3 en 2011. No obstante, aun con el ingreso de capitales traccionando m\u00e1s el consumo que la inversi\u00f3n, la econom\u00eda desacelera y el \u00edndice Bovespa no logra traspasar el r\u00e9cord de 2008. La encrucijada econ\u00f3mica en la que se encuentra el gigante latinoameriano<\/p>\n

Durante la gesti\u00f3n del presidente Lula se registr\u00f3 un sorprendente ingreso de capitales en Brasil, en parte por el buen desempe\u00f1o de la econom\u00eda, pero tambi\u00e9n por ofrecer las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas dentro de las econom\u00edas que tienen calificaci\u00f3n \u201cinvestment grade\u201d. Mientras que los pa\u00edses desarrollados bajaban sus tasas a m\u00ednimos hist\u00f3ricos, Brasil establec\u00eda como piso una tasa de 13,75% antes de la crisis subprime y 12% actualmente.<\/p>\n

La entrada de capitales fue de tal magnitud que permiti\u00f3 financiar el d\u00e9ficit en la cuenta corriente del balance de pagos de 2% del PIB promedio entre 2008 y 2010, y al mismo tiempo duplicar el stock de reservas del Banco Central a un total de U$S 288.600 millones a fin del a\u00f1o pasado. En igual per\u00edodo la inversi\u00f3n se mantuvo en 18% del PIB, e incluso tuvo registros del 16% durante la crisis subprime.<\/p>\n

El guarismo advierte que no todo el ingreso de capitales permiti\u00f3 expandir la capacidad instalada de la econom\u00eda. La inversi\u00f3n extranjera directa estuvo m\u00e1s canalizada a comprar empresas, que a crear nuevas. Del resto del ingreso de capitales, no es menor la proporci\u00f3n que lo hizo como especulaci\u00f3n financiera, atra\u00eddo por la combinaci\u00f3n de tasas de dos d\u00edgitos junto, a la apreciaci\u00f3n cambiaria y el sello de \u201cinvestment grade\u201d.<\/p>\n

El ingreso de capitales a la econom\u00eda brasile\u00f1a no se fren\u00f3 en 2011. Aun con un incremento en el d\u00e9ficit en cuenta corriente que crece a 2,5% del PIB este a\u00f1o, las reservas internacionales crecieron en los primeros ocho meses del a\u00f1o en U$S 64.000 millones, cuando en todo el 2010 crecieron 41.000 millones. No obstante, aun con el ingreso de capitales traccionando m\u00e1s el consumo que la inversi\u00f3n, la econom\u00eda desacelera y el \u00edndice Bovespa no logra traspasar el r\u00e9cord de 2008. La mayor parte de las ganancias financieras se obtuvieron tomando posici\u00f3n en activos en moneda local a tasas que no bajan de dos d\u00edgitos, a lo que se sum\u00f3 la apreciaci\u00f3n de la moneda los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

Para fines de agosto, el tipo de cambio nuevamente estaba cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, lo que dejaba m\u00e1s espacio para esperar una devaluaci\u00f3n que una apreciaci\u00f3n. Ello implica que ahora el tipo de cambio tiene m\u00e1s chances de disminuir, m\u00e1s que de potenciar, las ganancias que brindan la apuesta a los activos en moneda local. Las chances de menores ganancias financieras toman fuerza si la econom\u00eda desacelera, dado que aumenta las probabilidades de devaluaci\u00f3n y\/o baja de tasas.<\/p>\n

En este sentido, en agosto se dio a conocer que Brasil pas\u00f3 de crecer del 7,5% en 2010, a 3,1% en el segundo trimestre de 2011, advirtiendo una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s marcada a la esperada. Ante el contexto local e internacional, el Banco Central decidi\u00f3 cortar el ciclo ascendente en la tasas de inter\u00e9s que hab\u00eda iniciado en abril de 2010 y que llev\u00f3 la tasa Selic de 8,75% a 12,5% hasta agosto \u00faltimo. En efecto, en su \u00faltima reuni\u00f3n a fin de agosto se decidi\u00f3 bajar la tasa de inter\u00e9s en medio punto porcentual, para dejarla al 12% actualmente. M\u00e1s a\u00fan, en las minutas de la reuni\u00f3n se dio a entender que se continuar\u00e1 bajando las tasas de inter\u00e9s en el futuro, si es que la econom\u00eda lo requiere.<\/p>\n

Perspectivas de menor nivel de actividad econ\u00f3mica y tasas de inter\u00e9s a la baja, fue suficiente para desalentar la entrada de capitales en la econom\u00eda, debilitando la cotizaci\u00f3n de la moneda local. El real retrocedi\u00f3 en agosto y se acent\u00fao en los primeros d\u00edas de septiembre acumulando una merma superior a 8% en s\u00f3lo dos semanas. El real pas\u00f3 de R$1,57 a R$1,70 actualmente.<\/p>\n

Por ahora el consenso de mercado espera la tasa Selic descienda a 11% para cuando arranque el 2012. Si s\u00f3lo baja un punto, impone un piso a la devaluaci\u00f3n de la moneda local, dado que todav\u00eda son tasas atractivas para un mundo donde el rendimiento de activos investment grade se encuentran cercanas a cero.<\/p>\n

En suma, el dilema de Dilma se encuentra en lograr descenso en la tasa de inter\u00e9s, que quite a la moneda de los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, pero sin hacer descender el consumo interno, actualmente dependiente de un creciente ingreso de capitales. En efecto, entran m\u00e1s capitales y la econom\u00eda crece menos, evidentemente no s\u00f3lo en la Argentina el modelo advierte fatiga.<\/p>\n

Autor de Nota: El Economista
\nwww.agenciacna.com<\/p>\n

Foto: Reuters<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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