{"id":19065,"date":"2011-12-19T11:13:18","date_gmt":"2011-12-19T11:13:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=19065"},"modified":"2011-12-19T15:13:52","modified_gmt":"2011-12-19T15:13:52","slug":"las-ganancias-del-banco-central-caen-un-25-en-2011","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=19065","title":{"rendered":"Las ganancias del Banco Central caen un 25% en 2011"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Los c\u00e1lculas indican que las utilidades del Banco Central de 2011 se ubicar\u00e1n en torno a los $6.500 millones, lo que representa una ca\u00edda del 25% en relaci\u00f3n con los $8.900 millones del a\u00f1o pasado. El Tesoro utiliza estos fondos como una herramienta clave para financiarse en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

El Tesoro s\u00f3lo podr\u00e1 contar parcialmente en 2012 con una herramienta que result\u00f3 clave para financiarse en los \u00faltimos a\u00f1os: las utilidades del Banco Central. Se calcula que el resultado de este a\u00f1o se ubicar\u00eda en $ 6.500 millones. Se trata de una ca\u00edda del 25% en relaci\u00f3n con los $ 8.900 millones que hab\u00eda arrojado en 2010 y que este a\u00f1o fue transferido al Gobierno para cubrir los baches fiscales, en especial en la primera parte del a\u00f1o.<\/p>\n

La cifra es de menos de un tercio la conseguida en 2009, cuando la entidad que entonces presid\u00eda Mart\u00edn Redrado gan\u00f3 $ 23.500 millones. Aquel resultado hab\u00eda sido excepcional, por dos factores: la mayor devaluaci\u00f3n del tipo de cambio y la muy fuerte suba de los t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n

Pero en 2011 el panorama result\u00f3 diferente. La suba del tipo de cambio se ubica por ahora en el 8% (pas\u00f3 de $ 3,98 a $ 4,30), un evoluci\u00f3n exigua en relaci\u00f3n con lo que se esperaba a principios de 2011. Y la evoluci\u00f3n de los bonos tampoco fue favorable. Al contrario, el riesgo-pa\u00eds aument\u00f3 en el a\u00f1o casi un 80%, lo que revela la ca\u00edda de precios sufrida a lo largo de 2011 y el aumento de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n

El resultado proyectado para 2011 no es definitivo. La variaci\u00f3n puede estar por el lado del ajuste del tipo de cambio: si en estas dos \u00faltimas semanas h\u00e1biles que restan para que termine 2011 se produce una suba importante del valor del d\u00f3lar, esto impactar\u00eda en el c\u00e1lculo de reservas medidas en pesos, mejorando el balance del Central.<\/p>\n

Otros motivos<\/p>\n

Hay otros factores que juegan en contra de la rentabilidad obtenida por el BCRA:<\/p>\n

Por un lado, las reservas acumulan una ca\u00edda cercana a los u$s 7.000 millones en el a\u00f1o, un fen\u00f3meno que se produjo por primera vez pr\u00e1cticamente desde 2002. De los m\u00e1s de u$s 52.000 millones que hab\u00eda a principios de 2011, luego del pago del Cup\u00f3n PBI el 15 de diciembre quedaron menos de u$s 45.000 millones. Como las ganancias tambi\u00e9n surgen de calcular en pesos el monto de las reservas, al producirse una disminuci\u00f3n del stock tambi\u00e9n termina siendo afectada la rentabilidad.<\/p>\n

Por el otro, la suba de las tasas de inter\u00e9s en las colocaciones de Lebac y Nobac realizadas por el BCRA. Para la instituci\u00f3n que preside Mercedes Marc\u00f3 del Pont, la absorci\u00f3n de pesos tiene un efecto negativo en el balance ante el aumento de los rendimientos. Sin embargo, a favor del Central juega a favor que el stock de t\u00edtulos tuvo una ca\u00edda a partir de mediados de a\u00f1o, ya que la instituci\u00f3n en vez de absorber pesos sali\u00f3 a inyectar fondos en el mercado.<\/p>\n

El Ministerio de Econom\u00eda, por lo tanto, se ver\u00e1 afectado el a\u00f1o que viene por partida doble. Adem\u00e1s de las menores ganancias del BCRA, el nivel de reservas que se utilizar\u00e1n para cancelar deuda p\u00fablica caer\u00e1 casi a la mitad. De los casi u$s 10.000 millones que se aplicaron este a trav\u00e9s del Fondo de Desendeudamiento, el a\u00f1o pr\u00f3ximo se pasar\u00e1 a u$s 5.200 millones.<\/p>\n

Con menos reservas y menores utilidades, al BCRA a\u00fan le queda un instrumento que este a\u00f1o s\u00f3lo fue aplicado parcialmente para satisfacer las necesidades de caja del Gobierno: los adelantos transitorios, es decir, pr\u00e9stamos en pesos que la autoridad monetaria efect\u00faa al Tesoro. Ya en los \u00faltimos tres meses se not\u00f3 un incremento significativo de este financiamiento, que se elev\u00f3 en cerca de $ 10.000 millones.<\/p>\n

Pero el stock de adelantos hoy se ubica en $ 56.000 millones, cuando el tope podr\u00eda superar los $ 80.000 millones para todo 2012. Esto significa que a\u00fan podr\u00edan aplicarse m\u00e1s de $ 25.000 millones a favor del Tesoro. El l\u00edmite surge de los niveles de base monetaria y recaudaci\u00f3n anual.<\/p>\n

Claro que en la medida que se hace uso y abuso de este tipo de herramientas, todo termina reflej\u00e1ndose en un mayor nivel de inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Justamente, el directorio del BCRA ya empez\u00f3 a discutir el Programa Monetario 2012, que deber\u00e1 estar listo para presentar al Congreso antes de fin de a\u00f1o. De all\u00ed surgir\u00e1 un aspecto clave de la pol\u00edtica econ\u00f3mica del a\u00f1o pr\u00f3ximo: hasta d\u00f3nde llegar\u00e1 la emisi\u00f3n de pesos por parte del Central y si habr\u00e1 efectivamente alg\u00fan tipo de ajuste desde el punto de vista monetario, tal como se est\u00e1 apuntando desde el punto de vista salarial (y eventualmente del gasto p\u00fablico). Este a\u00f1o, la expansi\u00f3n de dinero se ubic\u00f3 en niveles cercanos al 35%, pero toc\u00f3 picos del 40% a mediados de a\u00f1o.<\/p>\n

La Pol\u00edtica Online<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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