{"id":26000,"date":"2012-10-22T06:46:01","date_gmt":"2012-10-22T06:46:01","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=26000"},"modified":"2012-10-22T14:48:10","modified_gmt":"2012-10-22T14:48:10","slug":"para-goldman-sachs-el-gobierno-no-pagara-el-cupon-pbi-en-2013","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=26000","title":{"rendered":"Para Goldman Sachs, el Gobierno no pagar\u00e1 el cup\u00f3n PBI en 2013"},"content":{"rendered":"<p><a href=\"https:\/\/noticiasbaires.com\/wp-content\/uploads\/2011\/09\/goldman-sachs.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/noticiasbaires.com\/wp-content\/uploads\/2011\/09\/goldman-sachs.jpg\" alt=\"\" title=\"goldman sachs\" width=\"259\" height=\"194\" class=\"alignleft size-full wp-image-16509\" \/><\/a>El banco de inversi\u00f3n Goldman Sachs calcul\u00f3 que de septiembre a diciembre, el PBI deber\u00eda promediar 5,1% para disparar la cl\u00e1usula del cup\u00f3n, lo que resulta virtualmente imposible. As\u00ed, el Gobierno dispondr\u00e1 de los u$s 3.000 millones que hab\u00eda contemplado en el presupuesto.<\/p>\n<p>Goldman Sachs calcul\u00f3 que de septiembre a diciembre, el PBI deber\u00eda promediar 5,1% (1,65% por mes) para disparar la cl\u00e1usula del cup\u00f3n, lo que resulta virtualmente imposible. As\u00ed Econom\u00eda se ahorrar\u00e1 u$s 3.000 millones que hab\u00eda contemplado en el presupuesto 2013. El mercado ya le asigna una probabilidad del 65% a que en 2014 el instrumento vuelva a redituarle a los inversores, seg\u00fan public\u00f3 el diario El Cronista.<\/p>\n<p>Pareciera que la suerte ya est\u00e1 echada para el cup\u00f3n atado al PBI. No habr\u00e1, excepto un milagro, pago de este instrumento en 2013. Algo que le ahorrar\u00e1 al Tesoro alrededor de u$s 3.000 millones que hab\u00eda presentado en el Presupuesto y que gener\u00f3 suspicacias en el mundo econ\u00f3mico por la sobreestimaci\u00f3n del PBI de este a\u00f1o (estipulada en 3,4%). Se conoci\u00f3 el viernes pasado que la econom\u00eda creci\u00f3 1,4% en agosto interanual \u2013seg\u00fan el Indec\u2013 y contra el mes anterior la suba fue del 0,2%. En el acumulado de los ocho meses del a\u00f1o contra el de 2011 avanz\u00f3 2,3%. \u00bfCu\u00e1nto deber\u00eda subir la econom\u00eda para que finalmente el crecimiento resulte supeior a 3,26% y gatille un pago? Goldman Sachs calcul\u00f3 que de septiembre a diciembre de este a\u00f1o, el PBI deber\u00eda promediar 5,1% (1,65% por mes) para disparar la cl\u00e1usula del cup\u00f3n. Como resulta virtualmente imposible que ese ritmo de crecimiento se verifique, los inversores le dijeron adi\u00f3s definitivamente a la ilusi\u00f3n de un pago en diciembre del 2013.<\/p>\n<p>\u201cLa fuerte desaceleraci\u00f3n de los ciclos econ\u00f3micos observados durante el primer semestre era un reflejo de una mayor apreciaci\u00f3n real del peso, debilitamiento de la demanda externa, el impacto negativo de las restricciones cambiarias y controles a la importaci\u00f3n de una serie de cadenas de producci\u00f3n y distribuci\u00f3n; sumado a se\u00f1ales poco amigables al mercado que impactaron en el sentimiento de los negocios. Es decir, los drivers de la desaceleraci\u00f3n del ciclo econ\u00f3mico son en su mayor\u00eda internos m\u00e1s que externos\u201d, dice Goldman Sachs.<\/p>\n<p>Por lo tanto, lo que pague este instrumento este diciembre (equivalente a unos u$s 3.500 millones) ser\u00e1 uno de los \u00faltimos que har\u00e1 hasta por los menos 2014. Se cree que la econom\u00eda el a\u00f1o pr\u00f3ximo mejorar\u00e1 lo suficiente para que dispare pagos superando el umbral de 3,26%.<\/p>\n<p>Los cupones ven\u00edan siendo de lo mejor en el mercado financiero argentino. A\u00fan hoy acumulan subas superiores al 30%, tanto en la versi\u00f3n en d\u00f3lares como en pesos. En lo que va de este mes, se vieron ca\u00eddas de 3% principalmente afectadas por los ruidos que generaron el default de Chaco. El que peor se la llev\u00f3 fue el cup\u00f3n en d\u00f3lares emitido bajo ley local, que igualmente recuper\u00f3 posiciones.<\/p>\n<p>\u00bfC\u00f3mo queda el escenario para los cupones hacia adelante? La consultora Delphos Investment realiz\u00f3 un ejercicio para ver que probabilidad le asigna el mercado al pago en 2014. Del precio de $ 15,15 para el instrumento en pesos, restan los $ 9,22 del pago de este a\u00f1o y un 7% del valor actual correspondiente al valor residual. Considerando un valor presente de $ 7,31 para el pago en 2014, el mercado estar\u00eda estimando una probabilidad en torno al 67% a que el pa\u00eds tenga un crecimiento superior al 3,3% en 2013. En el caso del warrant en d\u00f3lares la percepci\u00f3n del mercado a un pago en el 2014 es del 65%.<\/p>\n<p>\u00abEn cuanto a los rangos de trading que se ver\u00edan en el pr\u00f3ximo mes, conforme aumente la confianza en el desempe\u00f1o de la econom\u00eda argentina deber\u00edamos observar un valor m\u00e1ximo en torno a los $ 17. Que se compone con el pago de este a\u00f1o, el valor actual de 2014 y una m\u00ednima porci\u00f3n correspondiente al valor residual. Asimismo, un escenario m\u00e1s pesimista que contemple una probabilidad de pago del 50% en 2014, deber\u00eda presentar valores del cup\u00f3n en pesos cercanos a los $ 13\u00bb, afirma.<\/p>\n<p>Delphos dicen que a pesar de que el a\u00f1o que viene tiene mejores se\u00f1ales que este, la probabilidad de pago que el mercado descuenta pareciera ser significativamente alta. \u201cQuiz\u00e1s, algunos inversores (extranjeros) especulan con la posibilidad que el cup\u00f3n en pesos pueda ser liquidado en el MULC a tipo de cambio oficial, como sucedi\u00f3 en a\u00f1os anteriores. Desde nuestra \u00f3ptica, dicha situaci\u00f3n parece poco probable\u201d, acotan.<\/p>\n<p>La Pol\u00edtica Online<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El banco de inversi\u00f3n Goldman Sachs calcul\u00f3 que de septiembre a diciembre, el PBI deber\u00eda promediar 5,1% para disparar la cl\u00e1usula del cup\u00f3n, lo que resulta virtualmente imposible. 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