{"id":37267,"date":"2014-02-04T19:55:59","date_gmt":"2014-02-04T19:55:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=37267"},"modified":"2014-02-05T01:03:28","modified_gmt":"2014-02-05T01:03:28","slug":"dolar-e-inflacion-presionaran-tasas-de-interes-y-bancos-se-acercan-al-29-por-plazos-fijos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=37267","title":{"rendered":"D\u00f3lar e inflaci\u00f3n presionar\u00e1n tasas de inter\u00e9s y bancos se acercan al 29% por plazos fijos"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>El billete verde oficial acelera, al igual que la suba de precios. Esto obligar\u00e1 a las entidades a pagar m\u00e1s para evitar que las colocaciones en pesos pierdan atractivo. Pero al dar un mayor premio, tambi\u00e9n se encarecer\u00e1 el costo del dinero que prestan para consumo. Lo que viene, seg\u00fan analistas<\/p>\n

Fue un cl\u00e1sico de los ’80: ante una ca\u00edda en la demanda de pesos -y por consiguiente una mayor presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar- se respond\u00eda con una suba de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n

Si alg\u00fan factor hac\u00eda que el billete verde tuviera un incremento adicional, entonces la tasa volv\u00eda a escalar, gener\u00e1ndose as\u00ed una peligrosa espiral.<\/p>\n

Tres d\u00e9cadas despu\u00e9s, las reminiscencias de aquella carrera \u00abd\u00f3lar versus tasas\u00bb se hacen cada vez m\u00e1s fuertes.<\/p>\n

De hecho, aun antes de la gran devaluaci\u00f3n de enero, hab\u00eda empezado a quedar en evidencia un cambio en la estrategia del Banco Central, que despu\u00e9s de haber mantenido una pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s negativos para los dep\u00f3sitos bancarios -menores a la inflaci\u00f3n- empez\u00f3 a aumentar varios puntos la tasa de referencia en una clara se\u00f1al de que estaba preocupado por la escalada del blue.<\/p>\n

Ahora, con la perspectivia de un \u00edndice inflacionario que rozar\u00e1 el 30% y una suba del d\u00f3lar oficial que ya se est\u00e1 previendo en 50% para este a\u00f1o -siempre que el Gobierno mantenga la situaci\u00f3n relativamente controlada- obligar\u00e1n a las entidades a pagar m\u00e1s por los dep\u00f3sitos, habida cuenta del riesgo que implica que m\u00e1s personas busquen salir de la moneda local para dolarizar sus tenencias.<\/p>\n

En todo caso, lo que empieza a quedar en evidencia es lo que muchos economistas ven\u00edan advirtiendo desde hac\u00eda tiempo: que no hay forma de sostener indefinidamente una pol\u00edtica econ\u00f3mica en la cual los precios y el tipo de cambio van siempre por encima de las tasas de inter\u00e9s, condenando a los ahorristas a perder poder adquisitivo.<\/p>\n

\u00abFue este desalineamiento grosero de tasas lo que paraliz\u00f3 las exportaciones, aceler\u00f3 las importaciones y las cancelaciones de deudas en divisas agudizando la sangr\u00eda de reservas en los \u00faltimos dos meses. Incluso fue esta din\u00e1mica la que gener\u00f3 una ca\u00edda en los dep\u00f3sitos a plazo fijo en pesos\u00bb, argumenta el influyente Miguel Bein.<\/p>\n

\u00abEs evidente que los particulares buscan refugio en el billete verde y en determinados bienes, algo que no s\u00f3lo es perjudicial para la liquidez del sistema, sino tambi\u00e9n porque se genera una mayor presi\u00f3n sobre el tipo de cambio y la inflaci\u00f3n\u00bb, afirma Aldo Pignanelli, ex presidente del Banco Central.<\/p>\n

Condenada al alza
\nPara los analistas m\u00e1s escuchados de la city, el panorama que se avecina es tan claro como preocupante.<\/p>\n

La tasa de referencia Badlar (que es la que se paga por los dep\u00f3sitos mayoristas y es a partir de la cual se encolumnan los restantes tipos de inter\u00e9s) est\u00e1 condenada al alza.<\/p>\n

Seg\u00fan estima Bein, se elevar\u00e1 a niveles de al menos 27% anual en el corto plazo, respecto del 21% en el que cerr\u00f3 diciembre. <\/p>\n

El incremento \u00abse volver\u00e1 inevitable, porque el Gobierno tendr\u00e1 que otorgar m\u00e1s incentivo al ahorro en moneda local para frenar el drenaje de divisas, luego de la p\u00e9rdida de reservas del a\u00f1o pasado\u00bb, afirma.<\/p>\n

De hecho, el Banco Central resolvi\u00f3 el lunes ajustar otros 300 puntos b\u00e1sicos las tasas de inter\u00e9s que paga a los bancos en las Letras en pesos de 70 y de 91 d\u00edas al 28,5% y un 28,8% respectivamente.<\/p>\n

Y el incremento ya acumula 900 puntos b\u00e1sicos desde el martes pasado, cuando el BCRA devalu\u00f3 fuertemente y decidi\u00f3 profundizar este mecanismo.<\/p>\n

El objetivo es que las entidades puedan trasladar ese mismo aumento a los retornos que pagan por sus plazos fijos a los ahorristas. <\/p>\n

Desde hace ya varios a\u00f1os, los ahorristas que colocan su dinero en plazos fijos son \u00abcastigados\u00bb al recibir un rendimiento que no compensa la suba de precios, lo que no hace otra cosa que fogonear la mayor demanda y consecuente suba del blue. <\/p>\n

A la escalada alcista del billete informal se le ha sumado otro factor, vinculado con el alza de \u00absu colega\u00bb, el d\u00f3lar oficial.<\/p>\n

Ocurre que, por m\u00e1s que los funcionarios del Gobierno se esfuercen en transmitir el mensaje de que el tipo de cambio ha encontrado su nuevo nivel de equilibrio en los $8, se hace evidente que hay una fuerte presi\u00f3n hacia devaluaciones adicionales, lo cual tambi\u00e9n obliga a un mayor premio para quedarse posicionado en pesos. <\/p>\n

Es por ello que, en estos d\u00edas, uno de los indicadores econ\u00f3micos m\u00e1s populares es el ritmo de p\u00e9rdida de reservas del Banco Central, que en los \u00faltimos d\u00edas se acerc\u00f3 a la marca de u$s200 millones diarios.<\/p>\n

Todo para arriba
\nEl fuerte incremento de estas tres variables (blue, oficial e inflaci\u00f3n) no escapa a los ojos de los ahorristas y empresas, lo que se refleja en el volumen de colocaciones de los plazos fijos.<\/p>\n

El a\u00f1o pasado, el rendimiento corri\u00f3 varios puntos por debajo, pese a la suba de la tasa de referencia Badlar, que pas\u00f3 de un 12% a un 24% (ver cuadro)<\/p>\n

\"\"<\/a>
\nA\u00fan as\u00ed, el incremento result\u00f3 insuficiente, en comparaci\u00f3n con lo sucedido con el d\u00f3lar oficial (que se elev\u00f3 punta a punta un 32%) y el paralelo (cerca de un 50%).<\/p>\n

D\u00f3lar acelera, se frena el plazo fijo
\nDesde que asumiera el nuevo \u00abequipo\u00bb de Cristina (Kicillof, Capitanich y F\u00e1brega) y se incrementara el alza de la divisa oficial, los plazos fijos comenzaron a evidenciar s\u00edntomas negativos en cuanto a su crecimiento.<\/p>\n

Desde el 22 de noviembre se produjo una salida de fondos del sistema de unos $4.000 millones (2% de las colocaciones del sector privado).<\/p>\n

La cifra no es, de por s\u00ed, alarmante en comparaci\u00f3n con el volumen total. Pero su importancia tiene m\u00e1s que ver con si este descenso viene a ser la antesala de una tendencia que pueda acelerarse, restar liquidez y sumar preocupaci\u00f3n en el mercado
\n\"\"<\/a>El nivel de liquidez del sistema no es un asunto menor. Por el contrario, forma parte de la agenda de temas que preocupan a los banqueros.<\/p>\n

Es que a esta ca\u00edda de fondos se le suma otra cuesti\u00f3n: desde hace ya bastante tiempo los dep\u00f3sitos vienen creciendo bastante menos que los pr\u00e9stamos que otorgan las entidades (v\u00eda cr\u00e9ditos prendarios y tarjetas como principales exponentes).<\/p>\n

\u00abLa liquidez es un tema que nos suma preocupaci\u00f3n\u00bb, afirma un importante ejecutivo del sector financiero. \u00abEn 2012 la relaci\u00f3n entre dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos hab\u00eda sido m\u00e1s pareja. En 2013, se redujo la materia prima disponible para prestar\u00bb, agrega.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n mete la cola
\nEn un contexto de aceleraci\u00f3n inflacionaria y ajuste devaluatorio brusco, mantener los niveles de tasas de inter\u00e9s cerca del 22% no parece ser la mejor defensa contra el peso.<\/p>\n

De hecho, la fuga de divisas comenz\u00f3 a acelerarse cuando los plazos fijos comenzaron a pagar muy por debajo del ritmo de aumento del d\u00f3lar, all\u00e1 por 2011.<\/p>\n

\u00abEn los \u00faltimos a\u00f1os las tasas no subieron en t\u00e9rminos reales respecto a la inflaci\u00f3n, quedaron iguales o bajaron\u00bb, resume Facundo Mart\u00ednez, economista jefe de MyS Consultores, firma que dirige Carlos Melconian.<\/p>\n

En tal sentido, los rendimientos de las colocaciones no pudieron equiparar a la suba de precios y perdieron cerca de 7 puntos porcentuales (18% contra 25%).<\/p>\n

\u00bfA cu\u00e1nto deber\u00edan subir entonces las tasas para proteger a la moneda local? Mart\u00ednez afirma: \u00abPara que tenga alg\u00fan efecto deber\u00edan ubicarse entre un 25 y un 30%\u00bb.<\/p>\n

Efecto colateral de una suba
\nLa pregunta que surge entonces es por qu\u00e9 si se busca proteger al peso (para evitar que se conviertan en d\u00f3lares) no se \u00abinduce\u00bb a que los bancos paguen m\u00e1s.<\/p>\n

El problema es que elevar los tipos de inter\u00e9s no es gratis: al ofrecer un mayor premio por el stock de dinero que reciben, tambi\u00e9n cobran un costo m\u00e1s elevado por el dinero que prestan, lo que afecta el nivel de consumo y de actividad.<\/p>\n

En rigor de verdad, desde que tomara las riendas del Banco Central, F\u00e1brega ha impulsado una suba para proteger a la moneda local.<\/p>\n

El tema ha generado una pol\u00e9mica interna en el Gobierno, porque el ministro Axel Kicillof siempre se ha manifestado en contra de este tipo de medidas, por considerarlas de corte \u00abortodoxo\u00bb y con efectos recesivos sobre la econom\u00eda.<\/p>\n

En su visi\u00f3n, cualquier alza repercutir\u00e1 de inmediato en el costo del cr\u00e9dito bancario, lo cual incidir\u00e1 negativamente en los niveles de consumo.<\/p>\n

De hecho, el incremento de la tasa de referencia Badlar de estos \u00faltimos meses deriv\u00f3 en un encarecimiento de las distintas l\u00edneas de cr\u00e9dito.<\/p>\n

Hoy d\u00eda, las entidades llegan a cobrarles a los particulares un 40% por adelantos en cuenta corriente, cr\u00e9ditos personales y tarjetas de cr\u00e9dito
\n\"\"<\/a>Este encarecimiento no s\u00f3lo es por la suba de la tasa de referencia Badlar. Tambi\u00e9n influye la menor liquidez del sistema (dep\u00f3sitos que suben m\u00e1s que los pr\u00e9stamos) y otras cuestiones no menores:<\/p>\n

\u2022 La exigencia del Gobierno a los bancos para que presten a tasas subsidiadas a las Pyme un peque\u00f1a parte de su cartera.<\/p>\n

\u2022 El tope impuesto por la administraci\u00f3n K a las comisiones bancarias en algunos de los servicios que ofrecen.<\/p>\n

Estas restricciones buscan ser compensadas por las entidades encareciendo el resto de las l\u00edneas que ofrecen.<\/p>\n

\u00abLas tasas de los pr\u00e9stamos tienen tendencia a la suba, porque compensan por esta v\u00eda sus mayores costos, al no poder aumentar las comisiones bancarias\u00bb, se\u00f1ala el analista Luciano Cohan.<\/p>\n

La influencia del blue
\nHabitualmente en el arranque del a\u00f1o suele haber un importante reflujo de fondos al sistema bancario. Sin embargo, para este 2014 los analistas muestran cierta preocupaci\u00f3n por lo que pueda suceder con los plazos fijos.<\/p>\n

Esto tiene correlato inmediato con lo que est\u00e1 sucediendo con el d\u00f3lar blue, que contin\u00faa rebelde pese a los intentos oficiales de \u00abplancharlo\u00bb con la apertura parcial del cepo cambiario.<\/p>\n

Mientras m\u00e1s suba, mayor es la tentaci\u00f3n de particulares a dolarizarse, lo que significa un riesgo para los bancos en cuanto a p\u00e9rdida de colocaciones.<\/p>\n

En este contexto, la interpretaci\u00f3n que hacen los economistas es que el foco oficial deber\u00eda estar puesto en moderar la emisi\u00f3n y en hacer m\u00e1s atractivos los plazos fijos.<\/p>\n

No obstante, hay escepticismo respecto de las posibilidades de controlar al d\u00f3lar blue si el Gobierno insiste en utilizar solamente a la suba de la tasa de inter\u00e9s, en vez de enfocarse en las distorsiones de la econom\u00eda.<\/p>\n

Andr\u00e9s Mendez, de la consultora AMF, plantea una distinci\u00f3n: \u00abLa suba de tasas est\u00e1 de alguna manera administrada por el Banco Central. En cambio, el d\u00f3lar paralelo tiende a subir por simple juego de oferta y demanda\u00bb.<\/p>\n

Es que el blue ya tiene su propia din\u00e1mica, vinculada con el nivel de reservas, el total de dinero circulante y la relaci\u00f3n entre ambos, que en la jerga es conocido como d\u00f3lar de convertibilidad. Es decir, cu\u00e1ntos pesos hay por cada billete verde de respaldo en el BCRA.<\/p>\n

En cuanto a la Badlar, Gast\u00f3n Rossi, director de la consultora LCG, afirma: \u00abPor m\u00e1s que las tasas se hayan elevado siguen siendo bajas frente a la inflaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

Y agrega: \u00abM\u00e1s all\u00e1 de la din\u00e1mica del blue, la expectativa de depreciaci\u00f3n del tipo de cambio oficial es alta, lo que genera una presi\u00f3n adicional para que el costo del dinero aumente\u00bb.<\/p>\n

\u00abEste encarecimiento tendr\u00e1 un claro recorrido alcista, lo que afectar\u00e1 el consumo y la inversi\u00f3n\u00bb, concluye el analista.<\/p>\n

Fuente: IProfesional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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