{"id":38234,"date":"2014-03-12T08:50:21","date_gmt":"2014-03-12T08:50:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=38234"},"modified":"2014-03-12T13:50:56","modified_gmt":"2014-03-12T13:50:56","slug":"la-crisis-que-fabrega-no-puede-resolver","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=38234","title":{"rendered":"La crisis que Fabrega no puede resolver"},"content":{"rendered":"<p><a href=\"https:\/\/noticiasbaires.com\/wp-content\/uploads\/2014\/03\/fabrega-631_0.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/noticiasbaires.com\/wp-content\/uploads\/2014\/03\/fabrega-631_0-150x150.jpg\" alt=\"\" title=\"fabrega-631_0\" width=\"150\" height=\"150\" class=\"alignleft size-thumbnail wp-image-38235\" \/><\/a>La suba de la tasa de inter\u00e9s no es una panacea. En algunas cuestiones de la macroeconom\u00eda, es un placebo; o el peligro de un futuro desequilibrio cuasifiscal. Pero, para la Administraci\u00f3n Cristina, es el front\u00f3n para recuperar el control de la paridad cambiaria. En verdad, la administraci\u00f3n de la escasez ya que el problema de fondo (la generaci\u00f3n de divisas extranjeras), no lo ha resuelto. Entonces, hay cuestiones fundamentales que Juan Carlos F\u00e1brega, presidente del Banco Central, no puede resolver. Y no se trata de la mala fama de su hermano Rub\u00e9n Cleofas F\u00e1brega, sino de problemas que afectan gravemente el curso de la econom\u00eda presente y futura. Acerca de esto, algunos apuntes de la consultora Massot &#038; Monteverde:<\/p>\n<p>CIUDAD DE BUENOS AIRES (InC). Hemos se\u00f1alado en repetidas oportunidades que la crisis de balance de pagos que sufre la Argentina es consecuencia mediata de una vasta trama de distorsiones y desequilibrios que se arrastran desde hace larga data y que han venido profundiz\u00e1ndose. <\/p>\n<p>> Lo que padecemos es un problema de flujo, que afecta tanto la cuenta corriente como la cuenta capital y financiera. <\/p>\n<p>> En ese proceso inciden una variada gama de factores que van desde un deterioro paulatino del nivel de competitividad a una p\u00e9rdida no menos progresiva de la seguridad jur\u00eddica y de la confianza en la gesti\u00f3n, pasando tambi\u00e9n por otras cuestiones como el desabastecimiento energ\u00e9tico, la monetizaci\u00f3n del despilfarro fiscal y el cierre de nuestra econom\u00eda. <\/p>\n<p>> N\u00f3tese que todos estos factores son de lenta o dif\u00edcil reversi\u00f3n; en algunos casos han alcanzado \u2014incluso\u2014 un car\u00e1cter estructural. <\/p>\n<p>> Este es el caso, pues, de un componente central de la cuenta corriente externa como lo es la balanza comercial. <\/p>\n<p>\u2022 La devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial y la severa restricci\u00f3n monetaria impuestas por J. F\u00e1brega sirven a los efectos de comprar estabilidad cambiaria por un tiempo pero no pueden corregir los gruesos desequilibrios y distorsiones causantes del problema de flujos del balance de pagos (en alg\u00fan caso, tienden m\u00e1s bien a aumentarlo). <\/p>\n<p>El mismo presidente del BCRA ha sido prudente en advertir a la Presidente de la Naci\u00f3n y al n\u00fabil ministro de Econom\u00eda de la necesidad urgente de complementar el arma monetaria con un dr\u00e1stico trabajo sobre el gasto. <\/p>\n<p>\u2022 El nuevo valor del d\u00f3lar oficial y la restricci\u00f3n de liquidez han morigerado el atraso cambiario y disminuido el retorno esperable de posicionarse en d\u00f3lares, aunque ello es posible \u2014y corresponde remarcarlo\u2014 s\u00f3lo por un lapso de tiempo. <\/p>\n<p>\u2022 M\u00e1s temprano que tarde, el desborde inflacionario terminar\u00e1 por licuar la mejora del tipo de cambio real, devolvi\u00e9ndonos al atraso de inicio y aument\u00e1ndolo. <\/p>\n<p>\u2022 La historia econ\u00f3mica argentina es concluyente en demostrar la incapacidad de la sola, aislada, pol\u00edtica monetaria para doblegar las presiones inflacionarias. <\/p>\n<p>\u2022 Las altas tasas nada pueden hacer por restaurar la seguridad jur\u00eddica ni la solvencia fiscal; o resolver el desabastecimiento energ\u00e9tico o la p\u00e9rdida estructural de competitividad de la econom\u00eda argentina, m\u00e1s ligada a aspectos tributarios y regulatorios que a la mera circunstancia cambiaria. <\/p>\n<p>\u2022 Elevar el alto costo del dinero, como medida aislada, tiende a agravar ciertos problemas, como el desequilibrio fiscal (y cuasifiscal) o la falta de competitividad; y la bicicleta financiera que promueven las altas tasas dom\u00e9sticas no hacen otra cosa que exponenciar el poder explosivo del atraso cambiario. <\/p>\n<p>\u2022 Y pretender fortalecer el excedente comercial trabando las importaciones no s\u00f3lo da\u00f1a el ciclo productivo, tambi\u00e9n potencia algunos de los factores desequilibrantes: degrada la competitividad al encarecerse y decaer la calidad de los insumos de nuestros bienes exportables y aumenta el d\u00e9ficit fiscal por la ca\u00edda de los impuestos percibidos por la Aduana. <\/p>\n<p>> Veamos, pues, qu\u00e9 sugiere y c\u00f3mo fue la evoluci\u00f3n de nuestro sector externo durante el mes de enero. <\/p>\n<p>> Antes de adentrarnos en el an\u00e1lisis corresponde alertar sobre la cada vez menos confiable informaci\u00f3n que, al respecto, brinda el organismo estad\u00edstico oficial. <\/p>\n<p>\u2022 Llamativamente, los datos de 2013 contin\u00faan siendo rotulados como \u201cprovisorios\u201d por el INdEC. <\/p>\n<p>> En los \u00faltimos tiempos se han observado marcadas incongruencias en la informaci\u00f3n oficial sobre el intercambio comercial argentino.<\/p>\n<p>> El maquillaje ser\u00eda de tal magnitud que los propios funcionarios de Econom\u00eda habr\u00edan inicialmente subestimado las proyecciones de necesidades de divisas. <\/p>\n<p>\u2022 Entre el informe de prensa y la llamada \u201cbase usuaria\u201d \u2014m\u00e1s confiable pero de distribuci\u00f3n limitada y posterior\u2014 se han observado diferencias cada vez m\u00e1s abultadas, siempre en beneficio del primero. <\/p>\n<p>\u2022 Las diferencias aumentaron abruptamente en la segunda mitad de 2013 cuando el INdEC difundi\u00f3 que las exportaciones hab\u00edan crecido 4% interanual y las series estad\u00edsticas de acceso restringido marcaron que en realidad se hab\u00edan desplomado 11%, con una diferencia en importes de nada menos que US$ 1.000 millones. <\/p>\n<p>\u2022 Desde ese momento el divorcio entre las series sigui\u00f3 ampli\u00e1ndose. <\/p>\n<p>\u2022 El saldo comercial lleg\u00f3 a presentar una diferencia \u2014siempre a favor del informe de prensa\u2014 de US$ 7.000 millones. <\/p>\n<p>\u2022 En el 1er. mes del a\u00f1o la balanza comercial marc\u00f3 un super\u00e1vit insignificante, de apenas US$ 35 millones. <\/p>\n<p>\u2022 Esa cifra signific\u00f3 un derrumben de 88% respecto al mismo mes de 2013. <\/p>\n<p>\u2022 Es el resultado de un mes en el que las importaciones tuvieron una disminuci\u00f3n pero las exportaciones sufrieron una mayor retracci\u00f3n. <\/p>\n<p>\u2022 El saldo comercial con el resto del mundo, excluyendo el Mercosur, arroj\u00f3 un quebranto de US$ 193 millones. <\/p>\n<p>\u2022 La ventas externas retrocedieron 8% con respecto a enero de a\u00f1o pasado. <\/p>\n<p>\u2022 Ello se debi\u00f3 a descensos de 5% en las cantidades y de 3% en los precios de las mercader\u00edas despachadas. <\/p>\n<p>\u2022 Los productos que registraron mayores incrementos en valores absolutos fueron los desperdicios de la industria alimenticia, los minerales metal\u00edferos, l\u00e1cteos, y pescados y mariscos. <\/p>\n<p>\u2022 Entre los que registraron mayores disminuciones figuran los cereales, los productos qu\u00edmicos y los metales preciosos. <\/p>\n<p>El comercio con el Mercosur concentr\u00f3 30% de las exportaciones, pero mostraron una variaci\u00f3n negativa de 10% interanual. <\/p>\n<p>Resaltamos en este respecto \u2014tal como lo hemos hecho en tantas otras oportunidades\u2014 la importancia que tienen dos contrapartes comerciales que han sido seriamente destratadas por la pol\u00edtica comercial de la \u00faltima d\u00e9cada; ellas son la Uni\u00f3n Europea y Chile.<\/p>\n<p>> Las importaciones marcaron una disminuci\u00f3n m\u00e1s modesta, de 4%, respecto a enero de 2013. <\/p>\n<p>\u2022 Esa disminuci\u00f3n obedeci\u00f3 por entero a las cantidades compradas, pues los precios no registraron variaci\u00f3n. <\/p>\n<p>\u2022 El rubro que tuvo una mayor contracci\u00f3n fue combustibles, con una notable baja de 24% interanual, fundamentalmente debida a la baja de 16 % en los precios. <\/p>\n<p>\u2022 Tambi\u00e9n se destaca el marcado descenso de las importaciones de automotores, de 8% en cantidades, aunque la suba de 9% en los precios las equilibr\u00f3. <\/p>\n<p>\u2022 Las menores compras se corresponden con una ca\u00edda de 6 % en las exportaciones de material de transporte terrestre a Brasil. <\/p>\n<p>\u2022 Sin embrago las compras de automotores provenientes de nuestro vecino saltaron 38%. <\/p>\n<p>> El Mercosur fue origen de 26% de las mercader\u00edas compradas al exterior y se mantuvieron en el mismo nivel que un a\u00f1o atr\u00e1s. <\/p>\n<p>> Curiosamente, y a contramano del discurso oficial, las restricciones a las importaciones han provocado un aumento de la participaci\u00f3n de los bienes de consumo: han pasado de representar 10% de la canasta de compras a concentrar 12%.<\/p>\n<p>> Por 6to. mes consecutivo se registr\u00f3 un preocupante deterioro en los t\u00e9rminos de intercambio. <\/p>\n<p>\u2022 Los precios de nuestras ventas se redujeron 3% mientras que los de nuestras compras permanecieron sin cambios.<\/p>\n<p>\u2022 A diferencia de lo que ven\u00eda ocurriendo, en esta oportunidad el comercio<br \/>\nenerg\u00e9tico jug\u00f3 a nuestro favor en lo que hace a los precios del intercambio: la energ\u00eda vendida no tuvo variaci\u00f3n mientras que cay\u00f3 fuerte el costo de la<br \/>\ncomprada. <\/p>\n<p>\u2022 Pero salvo el caso de los combustibles, todos nuestros rubros exportables sufrieron ca\u00eddas en de precios, destac\u00e1ndose el derrumbe de 13 % interanual en los valores de los productos primarios. <\/p>\n<p>\u2022 Debe considerarse en este punto la incidencia de eventuales pr\u00e1cticas de sobrefacturaci\u00f3n, subfacturaci\u00f3n y contrabando, alentadas por las distorsiones cambiarias y tributarias y el deterioro del clima econ\u00f3mico.<\/p>\n<p>> Como se puede ver, el comportamiento del sector externo, tanto en el mes de enero como el precedente a\u00f1o 2013, no ofrece un panorama alentador en lo que se refiere a una mayor generaci\u00f3n de divisas. <\/p>\n<p>> Queda por examinar, de todas formas, el grado de incidencia que podr\u00eda tener la temporada de liquidaci\u00f3n de la cosecha en la recomposici\u00f3n de las alica\u00eddas reservas. <\/p>\n<p>\u2022 Sin embargo, si nos atenemos a lo ocurrido los dos \u00faltimos a\u00f1os, corresponde advertir que las expectativas oficiales y de buena parte de los analistas podr\u00edan ser desmedidas. <\/p>\n<p>\u2022 Como se puede apreciar en el gr\u00e1fico que a continuaci\u00f3n adjuntamos, en 2012 hubo s\u00f3lo dos meses de liquidaci\u00f3n en que las reservas registraran un comportamiento modestamente positivo. <\/p>\n<p>\u2022 Y el a\u00f1o pasado cayeron fuerte durante todos los meses de liquidaci\u00f3n salvo julio, en que pr\u00e1cticamente permanecieron sin cambios. <\/p>\n<p>\u2022 El \u00fanico factor que podr\u00eda hacer, entonces, una diferencia es el volumen de la cosecha de este a\u00f1o, que se espera mayor.<\/p>\n<p>www.telam.com.ar<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La suba de la tasa de inter\u00e9s no es una panacea. 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