{"id":45541,"date":"2015-01-05T10:32:46","date_gmt":"2015-01-05T10:32:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=45541"},"modified":"2015-01-05T13:33:34","modified_gmt":"2015-01-05T13:33:34","slug":"como-el-gobierno-destrozo-patrimonialmente-el-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=45541","title":{"rendered":"C\u00f3mo el gobierno destroz\u00f3 patrimonialmente el BCRA"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Desde el gobierno suelen insistir que muchos economistas seguimos pensando como en la \u00e9poca de la convertibilidad cuando por cada peso que hab\u00eda en circulaci\u00f3n hab\u00eda un d\u00f3lar de reserva. M\u00e1s all\u00e1 del tipo de cambio de conversi\u00f3n, es cierto que la regla de la convertibilidad establec\u00eda la relaci\u00f3n mencionada. Y digo al pasar m\u00e1s all\u00e1 del tipo de cambio de conversi\u00f3n porque, curiosamente, este gobierno ha retrasado tanto el tipo de cambio real que est\u00e1, en pesos constantes de noviembre, en uno de los tres puntos m\u00e1s bajos de los \u00faltimos 14 a\u00f1os. Casi igual que en enero de 1981, \u00faltimo mes de la tablita cambiaria y solo un 19% por arriba de diciembre de 2001, \u00faltimo mes de la convertibilidad.<\/p>\n

Por Roberto Cachanosky<\/p>\n

Para que veamos lo pat\u00e9tico del tipo de cambio real podemos tomar este ejemplo. Si indexamos el d\u00f3lar de diciembre de 2001 y le restamos la inflaci\u00f3n de EE.UU., el tipo de cambio del \u00faltimo mes de la convertibilidad a pesos de noviembre 2014 es $ 7,14 y el tipo de cambio promedio de noviembre fue de $ 8,53, una diferencia del 19%. Pero tomemos el caso del sojero. En noviembre ten\u00eda un d\u00f3lar de $ 5,55 (le resto las retenciones), si lo comparamos con el d\u00f3lar de $ 7,14 a pesos actuales de diciembre de 2001, resulta que ten\u00eda un tipo de cambio real m\u00e1s alto con la convertibilidad que ahora. Solo zafan, y no todos los productores, por el precio de la soja que duplica el que hab\u00eda en 2001.<\/p>\n

La pregunta que surge es la siguiente: \u00bfes que el d\u00f3lar est\u00e1 barato porque ingresan muchas divisas para inversiones, exportaciones y cr\u00e9ditos o es que est\u00e1 artificialmente barato por el cepo, la inflaci\u00f3n y otras medidas intervencionistas del gobierno? Dudo que alguien, salvo los k, pueda afirmar que hoy tenemos un d\u00f3lar barato por la confianza que genera el gobierno.<\/p>\n

Pero, volviendo al inicio, es cierto que al no estar en convertibilidad no es necesario que por cada peso en circulaci\u00f3n haya un d\u00f3lar de reserva. Ahora, tambi\u00e9n es cierto que si la gente rechaza el peso por considerarlo una moneda de mala calidad, ah\u00ed el tema de las reservas pasa a ser clave. Es m\u00e1s, dir\u00eda que la solvencia del BCRA pasa a ser clave.<\/p>\n

Sabemos que al no estar en convertibilidad no hace falta tener un d\u00f3lar de respaldo por cada peso en circulaci\u00f3n. Tambi\u00e9n sabemos que este gobierno no se caracteriza por generar confianza en el peso, por lo tanto la posibilidad de dominar el mercado ante una crisis, depende de la solvencia del BCRA. Justamente cuando uno ve el balance del BCRA se agarra la cabeza por la escasa solvencia patrimonial que tiene.<\/p>\n

Veamos. Sabemos que en el activo est\u00e1 lo que uno tiene en la caja y en el banco. Los cr\u00e9ditos a cobrar, los edificios, el stock de mercader\u00edas, etc. \u00bfQu\u00e9 hay en el activo del balance del BCRA? Reservas y cr\u00e9ditos a cobrar porque le prest\u00f3 a los bancos (redescuentos) y cr\u00e9ditos al gobierno nacional, entre otros. Bien, cuando uno ve el balance del BCRA al 23 de diciembre, el \u00faltimo disponible al momento de redactar esta nota, se encuentra que el activo total del Banco Central es de $ 1,1 bill\u00f3n de pesos. Pero ese n\u00famero en s\u00ed mismo no dice nada porque el activo puede estar lleno de papeles basura.<\/p>\n

Y as\u00ed es. El 42% del activo del BCRA est\u00e1 constituido por Letras Intransferibles del Tesoro. Estas letras est\u00e1n nominadas en d\u00f3lares que vencen entre el 2016 y el 2022 suman $ 459.000 millones. Como no pueden venderse, su valor de mercado es alg\u00fan n\u00famero cercano a cero.<\/p>\n

Pero, adem\u00e1s, dentro del activo el BCRA tiene a cobrar otros $ 251.000 millones en adelantos transitorios, que es la emisi\u00f3n monetaria que hace el BCRA para financiar el rojo del fisco. En total, si sumamos las letras intransferibles del tesoro y los adelantos transitorios, toda deuda que tiene el tesoro con el BCRA, resulta que el tesoro, que es un insolvente, tiene una deuda con otro insolvente, el BCRA, por $ 710.000 millones. De manera que el 65% del activo del BCRA est\u00e1 compuesto por letras intransferibles del tesoro y adelantos transitorios. Las reservas, aun tomando las truchas que declara el BCRA, representan solo el 24% del activo del BCRA.<\/p>\n

Estos datos permiten advertir que si bien el Central no tiene que tener un d\u00f3lar de reservas por cada peso en circulaci\u00f3n como en la convertibilidad, tampoco tiene capacidad patrimonial para enfrentar una corrida cambiaria y, para colmo, el gobierno no genera la m\u00e1s m\u00ednima confianza como para que la gente se quede en pesos o ingrese d\u00f3lares.<\/p>\n

En definitiva el gobierno ha destruido patrimonialmente a la entidad que tiene que producir la moneda que utilizamos. El Central se limit\u00f3 a financiar los delirios populistas del gobierno y termin\u00f3 destrozando su capacidad patrimonial.<\/p>\n

Este tema lo he tratado infinidad de veces, en notas en este portal, en La Naci\u00f3n y en diferentes programas de televisi\u00f3n y radio.<\/p>\n

Una pena que los economistas que se consideran pol\u00edticamente correctos se hayan concentrado en hablar con mucho cuidado pero sin informar a la poblaci\u00f3n de esta destrucci\u00f3n patrimonial del Central que estaba ocurriendo. Pero como son m\u00e1s pol\u00edticos que economistas, ahora se indignan y denuncian este destrozo del Central. Tarde piaron pajaritos (Econom\u00eda para Todos).<\/p>\n

Fuente: http:\/\/periodicotribuna.com.ar\/16217-como-el-gobierno-destrozo-patrimonialmente-el-bcra.html#sthash.yTrcYck7.dpuf<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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