{"id":55068,"date":"2015-10-19T21:00:06","date_gmt":"2015-10-19T21:00:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=55068"},"modified":"2015-10-19T21:00:06","modified_gmt":"2015-10-19T21:00:06","slug":"apuestas-record-por-una-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=55068","title":{"rendered":"Apuestas r\u00e9cord por una devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Suman unos US$ 20.000 millones los contratos a futuro; la mitad vence en marzo.<\/p>\n

Las crecientes expectativas sobre una inminente devaluaci\u00f3n, que a esta altura hasta los candidatos oficialistas juzgan inevitable, hacen que los negocios con contratos de d\u00f3lar a futuro ronden los US$ 20.000 millones, una cifra nunca antes vista en el mercado. La mitad de las apuestas se concentran en los vencimientos al primer trimestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que deja a la vista que, a criterio de los inversores y agentes econ\u00f3micos, la cuesti\u00f3n ser\u00e1 una de las primeras que deber\u00e1 atacar quien suceda a Cristina Kirchner. Por su parte, la Presidenta se despedir\u00e1 disputando el podio entre las administraciones que dejaron el pa\u00eds con mayor atraso cambiario con Isabel Per\u00f3n y Carlos Menem, justicialistas como ella. Tambi\u00e9n su ministro Axel Kicillof pelea el liderazgo con Jos\u00e9 Alfredo Mart\u00ednez de Hoz, el m\u00e1s exitoso en forzar una apreciaci\u00f3n del peso.<\/p>\n

Seg\u00fan las se\u00f1ales del mercado, lo que viene ser\u00e1 un verano movido.<\/p>\n

\"\"<\/div>\n

Las apuestas en contra de la fortaleza (o apreciaci\u00f3n forzada) actual del peso ser\u00edan casi anecd\u00f3ticas si no fuera porque el Banco Central (BCRA) colabor\u00f3 fervientemente para que el mercado de futuros tomara la dimensi\u00f3n que tiene actualmente.<\/p>\n

El d\u00f3lar blue super\u00f3 la barrera de los $16, a seis d\u00edas de las elecciones<\/h3>\n

En los \u00faltimos meses, la entidad monetaria se ha convertido en un activo oferente de contratos a futuro a precios inferiores a los que estar\u00edan dispuestos a validar los compradores por riesgo propio. El objetivo oficial es tratar de mantener domesticadas las expectativas de una maxidevaluaci\u00f3n.<\/p>\n

Incluso, en las \u00faltimas semanas la descapitalizada entidad que conduce Alejandro Vanoli redobl\u00f3 su esfuerzo tras persuadir a los mercados m\u00e1s operados para que ampl\u00eden los l\u00edmites de operaci\u00f3n permitidos hasta ahora, s\u00f3lo para poder ofrecer m\u00e1s contratos a precios rebajados y seguir con la ficci\u00f3n de expectativas planchadas.<\/p>\n

Eso le permiti\u00f3, a fin de septiembre, devolver los contratos futuros a los valores que ten\u00edan en las semanas previas a que se reavivara el inter\u00e9s por tomar coberturas. Tal aspirina permiti\u00f3 aumentar los vol\u00famenes operados de all\u00ed en m\u00e1s sin que se sintiera en los precios.<\/p>\n

\u00abEl Banco Central est\u00e1 interviniendo de forma muy activa en futuros: su posici\u00f3n abierta se multiplic\u00f3 por casi 4 en apenas tres meses [pas\u00f3 de US$ 1360 millones a fines de mayo a US$ 5202 millones en agosto]. Pero teniendo en cuenta el crecimiento que tuvo el mercado, de all\u00ed en m\u00e1s puede estimarse que la posici\u00f3n abierta del BCRA se ubicaba al cierre de septiembre cerca de US$ 9000 millones\u00bb, se\u00f1al\u00f3 en un reciente informe la consultora Empiria.<\/p>\n

El economista Nicol\u00e1s Dujovne cree que la dimensi\u00f3n que ha tomado este negocio implica ya un \u00absubsidio a los compradores\u00bb. Juzga un desprop\u00f3sito que el Banco Central venda \u00abprotecci\u00f3n a tasas impl\u00edcitas de depreciaci\u00f3n del peso que promedian el 25% anual, contra los mismos futuros que en un mercado alejado de su accionar, como el de Nueva York, se negocian con tasas al 100 por ciento\u00bb.<\/p>\n

De all\u00ed es que supone que, en alg\u00fan momento (y seg\u00fan los grados de libertad que deriven del proceso electoral), la entidad se correr\u00e1 del lado oferente para tratar de acotar la p\u00e9rdida que ya acumula. \u00abEn alg\u00fan momento va a dejar de intervenir activamente\u00bb, anticipa.<\/p>\n

Empiria, por su parte, explica que la intervenci\u00f3n del ente monetario en estos mercados es \u00fatil en determinados momentos de excesiva o injustificada presi\u00f3n cambiaria que se diagnostiquen como transitorios. En esos casos, aconseja, suele ser \u00fatil que el BCRA ofrezca futuros \u00abrelativamente baratos (con tasas impl\u00edcitas por debajo de las vigentes en el mercado), de manera de incentivar a los tenedores de divisas a vender sus posiciones contra la cobertura de los futuros para incentivar una mayor oferta en el mercado\u00a0spot<\/em>, que permita recuperar reservas o reducir su ca\u00edda\u00bb.<\/p>\n

\u00abEn la medida en que se cumpl\u00edan las previsiones, se consegu\u00eda mayor estabilidad cambiaria contra resultados sin importancia, ya que la eventual ganancia o p\u00e9rdida por la posici\u00f3n vendida en futuros se compensaba con la posici\u00f3n de reservas. Pero desde que existe el cepo, la situaci\u00f3n ha cambiado. La venta de futuros no genera venta de divisas en el mercado\u00a0spot<\/em>, ya que nadie vende lo que luego no podr\u00e1 comprar. Es un mal sustituto al no implicar el acceso a divisas\u00bb, dice en forma muy did\u00e1ctica el informe.<\/p>\n

El riesgo en n\u00fameros<\/h2>\n

\u00abLa exposici\u00f3n en este tipo de instrumentos de cobertura crece 14% tanto en el Rofex como en el MAE en lo que va de octubre. Esto llev\u00f3 al inter\u00e9s abierto en contratos de futuros de d\u00f3lar a superar el equivalente a los US$ 8500 millones en el Rofex, lo que supone un nuevo m\u00e1ximo de la serie hist\u00f3rica. A eso hay que sumar el equivalente a US$ 11.200 millones en operaciones concertadas a t\u00e9rmino en el MAE y lo que corresponda al MATba, una plaza menos desarrollada\u00bb, explica el especialista en Finanzas Leandro Fisanotti, que sigue de cerca la evoluci\u00f3n de estos mercados.<\/p>\n

Se trata de montos que ya superan en un 70% a los que se llegaron a operar en septiembre de 2014, momento en que las expectativas devaluatorias se hab\u00edan exacerbado y el precio del d\u00f3lar marcaba r\u00e9cords en el mercado negro o paralelo, tras una abrupta escalada que lo hab\u00eda llevado a rondar los 16 pesos por d\u00f3lar.<\/p>\n

\u00abEsos vol\u00famenes se dieron coincidentemente con la crisis que produjo la salida de Juan Carlos F\u00e1brega de la presidencia del BCRA. Pero en ese momento el nivel de inter\u00e9s abierto observado en el Rofex era del orden de los US$ 5000 millones\u00bb, recuerda Fisanotti, para establecer una comparaci\u00f3n m\u00e1s gr\u00e1fica.<\/p>\n

El experto explica que los contratos de futuros \u00abson utilizados por los operadores tanto como una forma de cubrir sus exposiciones a cartera en pesos (sean inversiones u obligaciones con descalce de monedas, por ejemplo, pagos pendientes al exterior), o bien para especular sobre un movimiento del tipo de cambio a futuro\u00bb.<\/p>\n

Para el economista Julio Piekarz, el r\u00e9cord de apuestas contra la supuesta fortaleza del peso se verifica porque los agentes econ\u00f3micos perciben no s\u00f3lo que el tipo de cambio con el d\u00f3lar est\u00e1 \u00abseveramente atrasado\u00bb, sino adem\u00e1s porque saben \u00abque en el BCRA ya casi no hay d\u00f3lares, o los habr\u00e1 para diciembre, y no saben si cualquiera de los candidatos que gane los podr\u00e1 conseguir r\u00e1pido, en un contexto en que el super\u00e1vit comercial ya se evapor\u00f3, por lo que los d\u00f3lares genuinos tardar\u00e1n en llegar\u00bb.<\/p>\n

Mercados alterados<\/h2>\n

Cobertura<\/strong><\/p>\n

Los operadores pactan operaciones de cambio con vencimiento futuro, apostando a ganar con la devaluaci\u00f3n<\/p>\n

Movimientos<\/strong><\/p>\n

En septiembre del a\u00f1o pasado, el volumen de contratos rondaba los US$ 5000 millones<\/p>\n

Ansiedad<\/strong><\/p>\n

La perspectiva de una devaluaci\u00f3n segura hizo subir a US$ 20.000 millones esa cifra<\/p>\n

Fuente: La Nacion<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Suman unos US$ 20.000 millones los contratos a futuro; la mitad vence en marzo. Las crecientes expectativas sobre una inminente devaluaci\u00f3n, que a esta altura hasta los candidatos oficialistas juzgan inevitable, hacen que los negocios con contratos de d\u00f3lar a futuro ronden los US$ 20.000 millones, una cifra nunca antes vista en el mercado. La […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[12251,4980],"class_list":["post-55068","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","tag-apuestas-record","tag-devaluacion"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/55068","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=55068"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/55068\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=55068"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=55068"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=55068"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}