Las reservas l\u00edquidas del Banco Central escasean y, de acuerdo a algunas estimaciones, ya est\u00e1n en negativo. Y como cada vez que las cuentas quedaron en rojo, el mercado puso el cron\u00f3metro en cuenta regresiva a la espera de nuevas medidas que frenen la sangr\u00eda.<\/p>\n
Con una p\u00e9rdida de reservas de m\u00e1s de 1.500 millones de d\u00f3lares por mes, los especialistas consideran que el espacio para postergar medidas es acotado y dudan que esperar a la liquidaci\u00f3n de la cosecha fina a partir de diciembre logre postergar por mucho m\u00e1s tiempo una correcci\u00f3n cambiaria. Al menos en el tipo de cambio paralelo.<\/p>\n
En medio de rumores de m\u00e1s controles, salt\u00f3 el d\u00f3lar blue y cerr\u00f3 a $205<\/p>\n
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\nPor eso, en el mercado corre la versi\u00f3n de una reestructuraci\u00f3n de la pol\u00edtica cambiaria que implicar\u00eda dejar de intervenir en los distintos d\u00f3lares paralelos para que fluyan libremente. Una suerte de unificaci\u00f3n de todos los d\u00f3lares paralelos bajo un r\u00e9gimen de libre fluctuaci\u00f3n, mientras se mantiene regulado el d\u00f3lar oficial.<\/p>\n
El Banco Central est\u00e1 en una din\u00e1mica insostenible en la que pierde reservas por sus tres grifos: intervenci\u00f3n en el mercado del d\u00f3lar oficial , intervenci\u00f3n en los paralelos y con pagos netos a organismos internacionales.<\/p>\n
\u00abCiertamente el Banco Central est\u00e1 en una din\u00e1mica insostenible en la que pierde reservas por sus tres grifos: intervenci\u00f3n en el mercado del d\u00f3lar oficial , intervenci\u00f3n en los paralelos y con pagos netos a organismos internacionales. La intervenci\u00f3n en el oficial y el paralelo le cuestan unos 1600 millones de d\u00f3lares por mes: 400 millones en el paralelo y otros 1.200 millones en el mercado oficial. A esto se le suma una pol\u00edtica de ancla cambiaria y tarifaria que, como tiene escaso impacto en la inflaci\u00f3n, termina generando atraso cambiario y tarifario sin baja de inflaci\u00f3n, lo cual agrava el problema cambiario y de perdida de reservas\u00bb, dijo a LPO el economista Hern\u00e1n Hirsch.<\/p>\n
\u00abEste combo, sumado a la muy probable exigencia del FMI por reducir la brecha, le pone al Gobierno mucha presi\u00f3n para hacer algo despu\u00e9s de las elecciones\u00bb, diagnostic\u00f3 Hirsch.<\/p>\n
An\u00e1lisis: entre la devaluaci\u00f3n de Kicillof y el Rodrigazo, el riesgo de intentar una salida devaluatoria<\/p>\n
En este sentido, en el mercado tomaron nota de que lo \u00faltimo que quiere soltar Guzm\u00e1n es el tipo de cambio oficial porque eso acelerar\u00eda m\u00e1s la inflaci\u00f3n que ya est\u00e1 arriba del 52% anual y generar\u00eda un fuerte salto en la incidencia de la pobreza.<\/p>\n
Por eso, en el mercado estiman que una primera medida, pasar\u00eda por dejar de perder reservas por el lado del mercado paralelo al que fueron empujados los ahorristas que quedaron excluidos del d\u00f3lar ahorro, al que solo puede acceder el 1,6% de los argentinos. En otras palabras, los d\u00f3lares burs\u00e1tiles pasar\u00edan a unificarse en un \u00fanico mercado para el d\u00f3lar libre.<\/p>\n
\u00abEl Gobierno ha venido haciendo un esfuerzo por contener la brecha para llegar a las elecciones. No s\u00e9 si su plan sea seguir interviniendo en los d\u00f3lares paralelos despu\u00e9s del lunes, la pregunta habr\u00eda que ponerla en un comp\u00e1s de espera hasta la semana que viene. Los precios locales est\u00e1n m\u00e1s ligados al tipo de cambio oficial, que sigue siendo un ancla relevante. Por eso, tal vez, pasadas las elecciones dejen de intervenir tanto en el paralelo para preservar las reservas\u00bb, dijo a LPO el economista Camilo Tiscornia.<\/p>\n
Los precios est\u00e1n m\u00e1s ligados al tipo de cambio oficial, que sigue siendo un ancla relevante. Por eso, pasadas las elecciones tal vez dejen de intervenir en el paralelo para preservar las reservas.<\/p>\n
Puntualmente, la experiencia del \u00abcepo del cepo\u00bb del 5 de octubre sugiere que existe la posibilidad de que soltar los d\u00f3lares paralelos que se operan con los bonos bajo ley dom\u00e9stica pueden correr la misma suerte que los que d\u00f3lares \u00ablibres\u00bb que se operan con los bonos bajo ley extranjera: un overshooting que los llev\u00f3 a la zona de los $217 para luego retroceder entre tres y cinco pesos.<\/p>\n
Guzm\u00e1n y Pesce en la \u00faltima reuni\u00f3n con el FMI.<\/p>\n
Bajo este esquema, el d\u00f3lar a $200 estaba barato y esto fue precisamente, como consign\u00f3 LPO, lo que dispar\u00f3 la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar blue en las \u00faltimas jornadas y tambi\u00e9n desplom\u00f3 el precio de los bonos llevando el riesgo pa\u00eds a un nuevo m\u00e1ximo: este jueves lleg\u00f3 a 1.753 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
En medio de rumores de m\u00e1s controles, salt\u00f3 el d\u00f3lar blue y cerr\u00f3 a $205<\/p>\n
Y en este punto las opiniones se dividen entre los que consideran que esto puede volverse un tiro por la culata al ampliar la brecha cambiaria y los que creen que el \u00fanico ancla que le queda a la inflaci\u00f3n es el nivel de reservas y es imperioso dejar de perderlas en un mercado especulativo.<\/p>\n
El temor respecto de ampliar la brecha despu\u00e9s de las elecciones es que acelera el pago de importaciones y retrasa la liquidaci\u00f3n de divisas de la cosecha fina que reci\u00e9n dentro de un mes puede comenzar. Por eso, consideran que soltar el tipo de cambio paralelo y permitir el overshooting debe ir acompa\u00f1ado de una correcci\u00f3n cambiaria del d\u00f3lar oficial para tambi\u00e9n limitar la p\u00e9rdida de reservas en ese frente.<\/p>\n
Se haga lo que se haga, tiene que hacerse con todas las piezas acomodadas: una pol\u00edtica fiscal orientada hacia el equilibrio en el tiempo que sea cre\u00edble y, a partir de ah\u00ed una pol\u00edtica cambiaria que permita ir reduciendo los controles y comprimiendo la brecha. Sin eso, cualquier estrategia va a agotarse r\u00e1pidamente.<\/p>\n
En cambio, otros consideran que la econom\u00eda no est\u00e1 para shocks de ese estilo porque carece de credibilidad para estabilizar las expectativas . Para ellos, conviene apostar la secuencialidad: primero dejar de subsidiar con reservas el d\u00f3lar bolsa a los ahorristas y, una vez estabilizado el reunificado d\u00f3lar libre, reci\u00e9n ah\u00ed proceder a cerrar la brecha con una devaluaci\u00f3n del oficial.<\/p>\n
Simult\u00e1nea o secuencialmente. \u00abLa experiencia local hist\u00f3rica e internacional indica que ten\u00e9s que hacer algo y hacerlo con un plan consistente. Y si el Gobierno tuviera un plan econ\u00f3micamente consistente, ya tendr\u00eda cerrado el acuerdo con el FMI. Lo ideal ser\u00eda eso, tener plan consistente y acuerdo con el FMI antes de corregir los tipos de cambio. Sin embargo, no esta claro que el Gobierno vaya a hacer alg\u00fan ajuste\u00bb, concluy\u00f3 Hirsch.<\/p>\n
En el mismo sentido, el economista Gabriel Rubinstein asegur\u00f3 a este medio que: \u00abLas pol\u00edticas que elijan llevar adelante tienen que hacerlas dentro de un plan coherente y con un acuerdo con el FMI. En ese marco, las estrategias pueden ser diversas y pueden funcionar, si no, iremos a una situaci\u00f3n ca\u00f3tica\u00bb.<\/p>\n
\u00abCon una previsi\u00f3n de una situaci\u00f3n fiscal mejor para que haya menos emisi\u00f3n monetaria y mejores expectativas, es posible que el contado con liquidaci\u00f3n baje o se modere y ayude a cerrar la brecha, a lo mejor se vaya a una maxidevaluaci\u00f3n para acomodar las cosas, pero se haga lo que se haga, tiene que hacerse con todas las piezas acomodadas: una pol\u00edtica fiscal orientada hacia el equilibrio en el tiempo que sea cre\u00edble y, a partir de ah\u00ed una pol\u00edtica cambiaria que permita ir reduciendo los controles y comprimiendo la brecha. Sin eso, cualquier estrategia va a agotarse r\u00e1pidamente\u00bb, sintetiz\u00f3 Rubini.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Las reservas l\u00edquidas del Banco Central escasean y, de acuerdo a algunas estimaciones, ya est\u00e1n en negativo. Y como cada vez que las cuentas quedaron en rojo, el mercado puso el cron\u00f3metro en cuenta regresiva a la espera de nuevas medidas que frenen la sangr\u00eda. Con una p\u00e9rdida de reservas de m\u00e1s de 1.500 millones […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":68121,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-68120","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/68120","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=68120"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/68120\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/68121"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=68120"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=68120"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=68120"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}