Durante los \u00faltimos d\u00edas el Palacio de Hacienda realiz\u00f3 reuniones con ejecutivos de bancos privados, fondos comunes de inversi\u00f3n y aseguradoras para anticipar c\u00f3mo ser\u00eda la operaci\u00f3n. Seg\u00fan pudo saber Infobae<\/strong>, este lunes se conocer\u00e1 el llamado a licitaci\u00f3n de la Secretar\u00eda de Finanzas y, posiblemente, el mi\u00e9rcoles se realice el canje<\/strong>. En t\u00e9rminos pr\u00e1cticos lo que buscar\u00e1 ser\u00e1 descomprimir obligaciones de pago de este mes -cuya \u201ctorre\u201d de vencimientos era m\u00e1s alta pero fue despejada parcialmente en una operaci\u00f3n de conversi\u00f3n anterior en marzo- y, de manera m\u00e1s decisiva, de julio y agosto<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n El canje tendr\u00e1 lugar luego de un mes en que las licitaciones de deuda en pesos fueron favorables para el equipo econ\u00f3mico, con un saldo de financiamiento neto -es decir, por encima de los pagos previstos- levemente mayor a los $500.000 millones<\/strong>, con una oferta de t\u00edtulos del Tesoro con marcada presencia de bonos atados o bien a la inflaci\u00f3n o a una eventual devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial.<\/p>\n\n\n\n De acuerdo a un informe de Invec, el nivel de recolecci\u00f3n de pesos del mercado dom\u00e9stico en las dos colocaciones de bonos de mayo fue \u201cel mayor del a\u00f1o<\/strong> en t\u00e9rminos reales (un 120% superior al promedio de enero-abril)\u201d, estimaron. Eso se dio porque la cantidad de pesos de fondeo por licitaci\u00f3n de bonos alcanz\u00f3 un roll over<\/em> (es decir, porcentaje de cobertura de vencimientos) de 147 por ciento<\/strong>, unos 23 puntos porcentuales m\u00e1s que un mes antes. Dicho m\u00e1s simple: consigui\u00f3 47 pesos m\u00e1s por cada 100 que necesitaba. En mayo, incluso, no hubo en la oferta a los inversores bonos duales, que protegen al mismo tiempo contra inflaci\u00f3n o devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n \u201cAs\u00ed, en lo que va de 2022 el Tesoro alcanz\u00f3 un roll over<\/em> del 132%; que, si bien aument\u00f3 6 puntos porcentuales en relaci\u00f3n con el mes anterior, a\u00fan est\u00e1 bastante por debajo del valor del a\u00f1o pasado (147 por ciento). Adem\u00e1s, si se analiza el financiamiento neto real acumulado, este fue un 13% menor<\/strong> al obtenido en enero-mayo de 2022\u2033, matiz\u00f3 Invecq.<\/p>\n\n\n\n En tanto, registr\u00f3 que a lo largo de mayo \u201cvolvieron a mejorar los plazos de colocaci\u00f3n<\/strong>\u201d. En ese plano, destac\u00f3 que \u201cel Tesoro coloc\u00f3 t\u00edtulos a 8,7 meses en promedio, frente al 8,2 de abril y el 4,5 del primer trimestre. De todas formas, cabe destacar que el plazo sigue siendo mucho menor <\/strong>que el de los primeros cinco meses de 2022 (11,8)\u201d, indic\u00f3 la consultora.<\/p>\n\n\n\n Por \u00faltimo, mencion\u00f3 que \u201cla contracara de los mayores plazos es sin lugar a duda la creciente indexaci\u00f3n de la deuda<\/strong>. De hecho, durante mayo el 98% del financiamiento neto obtenido fue a trav\u00e9s de la colocaci\u00f3n de t\u00edtulos indexados -ya en abril hab\u00eda sido del 94%-. En detalle: el 75%<\/strong> de lo colocado est\u00e1 atado a CER<\/strong> -el mayor share desde mayo de 2022-, el 23% <\/strong>a la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar<\/strong>, y solamente el 2% fue a trav\u00e9s de Lelite (letra suscrita por Fondos Comunes de Inversi\u00f3n, cuya TEA aument\u00f3 considerablemente a 139,3% -vs. 107,8% en abril-)\u201d, concluy\u00f3 Invecq.<\/p>\n\n\n\n LCG tambi\u00e9n hizo un balance de c\u00f3mo continu\u00f3 el programa financiero en mayo. \u201cPr\u00e1cticamente la totalidad de lo colocado fue deuda indexada: 81% por CER <\/strong>y 18,6% por tipo de cambio<\/strong>. Tan s\u00f3lo el 0,7% provino de una letra a descuento (Lelite) con vencimiento a 15 d\u00edas. La duration promedio se ubic\u00f3 en casi 10 meses\u201d, mencionaron.<\/p>\n\n\n\n Portfolio Personal Inversiones, en tanto, asegur\u00f3 que \u201ca simple vista, el Ministerio de Econom\u00eda fue generoso con las tasas de colocaci\u00f3n de los instrumentos, en especial, en las alternativas de corto plazo que mayor atenci\u00f3n levantaban en el sector privado\u201d. Las \u00faltimas dos consultoras coincidieron en las dificultades que asomaban para los pr\u00f3ximos meses a la hora de conseguir financiamiento y es en ese contexto en que tom\u00f3 fuerza la idea de un nuevo canje<\/strong> que estire vencimientos al a\u00f1o que viene y 2025.<\/p>\n\n\n\n \u201cDe cara a los pr\u00f3ximos meses, los compromisos suman $1,4 billones en junio<\/strong> y se elevan a $4,6 billones y<\/strong> $2,2 billones en julio y agosto<\/strong>. Ser\u00e1 un desaf\u00edo para Finanzas conseguir renovarlos y obtener financiamiento extra para cerrar la creciente brecha fiscal\u201d, consider\u00f3 LCG mientras que PPI sum\u00f3, como detalle, que para el caso de junio el 78,4%<\/strong> del total de obligaciones de pago corresponden al sector privado.<\/p>\n\n\n\n Para julio y agosto, hay un elemento que le quita presi\u00f3n al canje: la mayor parte de los vencimientos de ese bimestre est\u00e1 en manos del sector p\u00fablico<\/strong>, del cual la enorme mayor\u00eda, esperan en los despachos oficiales, ingresen a un eventual canje. Solamente, especulan en los despachos oficiales, pueden tener menos incentivos para ingresar algunos fideicomisos que administran pagos de obra p\u00fablica, y tienen, por ese motivo, menos posibilidades de alargar sus tenencias de t\u00edtulos p\u00fablicos hasta el a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n En t\u00e9rminos generales, los funcionarios consultados aseguran que ven posible estirar la mayor parte de esos vencimientos m\u00e1s all\u00e1 de este a\u00f1o, y que queden as\u00ed pagaderos en 2024 y 2025<\/strong>, una alternativa que fue concretada ya en la operaci\u00f3n de conversi\u00f3n de marzo y luego con la reapertura de distintas licitaciones de bonos indexados a inflaci\u00f3n o d\u00f3lar con esos plazos.<\/p>\n\n\n\n Para el segundo semestre la ecuaci\u00f3n de la primera mitad del a\u00f1o -la mayor parte de los vencimientos era con tenedores privados y la menor, con p\u00fablicos- se invierte<\/strong>. Para eso, en Finanzas todav\u00eda mantienen sobre la mesa una opci\u00f3n que est\u00e1 en estudio desde hace algunas semanas pero que a\u00fan no fue activada y que implicar\u00eda un canje masivo de bonos<\/strong> en manos de organismos oficiales con vencimientos largos, entre 2026 y 2027<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Con el ministro de Econom\u00eda en China la semana pasada, los dos principales interlocutores del Palacio de Hacienda con el FMI, el jefe de asesores del Ministerio de Econom\u00eda Leonardo Madcur<\/strong> y el viceministro de Econom\u00eda Gabriel Rubinstein<\/strong>, continuaron con negociaciones virtuales diarias con la contraparte t\u00e9cnica del Fondo Monetario.<\/p>\n\n\n\n El reloj marca que se acerca, dentro de poco menos de un mes, una fecha clave: los pr\u00f3ximos vencimientos con el Fondo por USD 2.700 millones<\/strong>, para lo cual el Gobierno necesitar\u00e1 de un desembolso. Por lo pronto, en el Palacio de Hacienda se aferran a que en la semana del 12 de junio<\/strong> pueda ser oficializado el acuerdo, con un movimiento que incluya, en la misma semana en que se conocer\u00e1 la inflaci\u00f3n de mayo, un viaje de Massa a Washington.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Sergio Massa volvi\u00f3 de China y apunta a tener cerrado el acuerdo con el organismo a mitad de mes, que incluir\u00eda un viaje a Washington. 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Crece la dependencia de los t\u00edtulos indexados a inflaci\u00f3n o d\u00f3lar para el financiamiento del Tesoro. (Fuente: Invecq)<\/p>\n\n\n\n![\"El](\"https:\/\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/4263OOAK7BC4FGN7HFOUOCITFQ.jpeg\")
El Gobierno activar\u00e1 el segundo canje de deuda del a\u00f1o para despejar m\u00e1s de 6 billones de pesos de vencimientos del pr\u00f3ximo trimestre<\/p>\n\n\n\n