{"id":71955,"date":"2023-07-04T17:55:50","date_gmt":"2023-07-04T17:55:50","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasbaires.com\/?p=71955"},"modified":"2023-07-04T17:55:50","modified_gmt":"2023-07-04T17:55:50","slug":"se-desplomo-el-riesgo-pais-cuanto-mas-tienen-que-subir-los-bonos-para-que-la-deuda-argentina-deje-de-estar-en-problemas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=71955","title":{"rendered":"Se desplom\u00f3 el riesgo pa\u00eds: cu\u00e1nto m\u00e1s tienen que subir los bonos para que la deuda argentina deje de estar en problemas"},"content":{"rendered":"\n

La deuda soberana argentina<\/strong> en d\u00f3lares se sum\u00f3, algo m\u00e1s tarde que las acciones de empresas locales, al \u201ctrade electoral\u201d, las tomas de posiciones de inversores y fondos que compran bonos <\/strong>especulando con una posible mejora luego del cambio de administraci\u00f3n que resultar\u00e1 de las elecciones presidenciales de este a\u00f1o. El precio promedio ponderado de la deuda en d\u00f3lares acumul\u00f3 una suba exponencial de 25,9% en junio, en lo que fue la suba m\u00e1s relevante de las cotizaciones de los t\u00edtulos en moneda extranjera desde que fueron reestructurados. En ese per\u00edodo, el riesgo pa\u00eds<\/strong> baj\u00f3 casi 20% y coquetea con la barrera de los 2.000 puntos.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s de a\u00f1os de letargo, los bonos argentinos parecen haber encontrado elementos suficientes como para ensayar una recuperaci\u00f3n. Y una bastante explosiva. Los titulares de papeles como el Bonar 2030 (AL30) y Bonar 2035 (AL35), algunos de los m\u00e1s golpeados y que m\u00e1s ganaron con las subas, deben estar bastante satisfechos de si mismos. Pero, as\u00ed y todo, \u00bfd\u00f3nde est\u00e1 parada la deuda argentina y qu\u00e9 tan relevante es esta mejora<\/strong>?<\/p>\n\n\n\n

Para saberlo, Infobae <\/strong>consult\u00f3 a analistas y operadores respecto de cu\u00e1l deber\u00eda ser el nivel que deber\u00edan alcanzar los bonos argentinos para abandonar la categor\u00eda de distressed<\/em> (en problemas), acercarse a niveles similares a los de la regi\u00f3n o incluso generar la posibilidad -deseable o no, eso es otra discusi\u00f3n- de volver a los mercados voluntarios de deuda. Y la conclusi\u00f3n es que queda mucho camino por recorrer.<\/p>\n\n\n\n

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A Flourish chart<\/a><\/p>\n\n\n\n

\u201cUn riesgo pa\u00eds en el cual se podr\u00eda intentar regresar a los mercados se ubicar\u00eda en torno a los 1.000 puntos b\u00e1sicos. As\u00ed es que desde los niveles actuales de alrededor de los 2.000 puntos b\u00e1sicos le quedar\u00eda recortarlo, como m\u00ednimo, a la mitad\u201d, dijo el analista Gustavo Ber<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Hay varias formas de comparar el nivel de riesgo pa\u00eds argentino con un nivel \u201csano\u201d o consecuente con una posici\u00f3n relativamente c\u00f3moda en los mercados. Una es mirar a pa\u00edses comparables.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan datos del Banco Central de Rep\u00fablica Dominicana, el \u00edndice EMBI+Latino -el riesgo pa\u00eds de la regi\u00f3n- est\u00e1 en 405 puntos b\u00e1sicos<\/strong>. Esto es un 80% menos que el riesgo pa\u00eds de la Argentina. Y eso a pesar de que, en ese promedio, se computan por igual t\u00edtulos de deuda s\u00f3lidos como los brasile\u00f1os o chilenos y deuda seriamente en problemas, como la venezolana de Ecuador o El Salvador. El riesgo pa\u00eds tendr\u00eda que restar m\u00e1s de 1.600 puntos para equipararse al promedio de la regi\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Bolivia, con sus en torno a 1.100 puntos de riesgo pa\u00eds aparece como m\u00e1s alcanzable. Pero eso no quiere decir que est\u00e9 cerca: tendr\u00eda que recortar un 46% la prima que pagan los t\u00edtulos argentinos para alcanzar esos niveles.<\/p>\n\n\n\n

Otra forma de comparar es ver en qu\u00e9 niveles estaba el EMBI+ Argentina la \u00faltima vez que emiti\u00f3 deuda. Esto fue en enero de 2018, cuando el entonces secretario de Finanzas Luis Caputo <\/strong>apur\u00f3 una emisi\u00f3n de \u00faltimo momento antes de una suba de las tasas globales y poco antes de que el programa econ\u00f3mico de Mauricio Macri<\/strong> cayera en un abrupto sudden stop <\/em>en abril de ese mismo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn 2018 el riesgo pa\u00eds nunca super\u00f3 los 500 puntos b\u00e1sicos y en el primer semestre estuvo abajo de 400 puntos. Cierra el a\u00f1o abajo de los 800 puntos y despu\u00e9s de las PASO de 2019 ya se fue a 2000\u2033, coment\u00f3 Gabriel Caama\u00f1o<\/strong>, economista de Consultora Ledesma.<\/p>\n\n\n\n

\nhttps:\/\/flo.uri.sh\/visualisation\/14339455\/embed?auto=1\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n

A Flourish chart<\/a><\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima vez que la Argentina emiti\u00f3 deuda fue en enero de ese a\u00f1o. Durante ese mes el riesgo pa\u00eds promedio unos 360 puntos b\u00e1sicos. Quedan unos nada despreciables 1.700 puntos b\u00e1sicos de retroceso para volver a un punto similar.<\/p>\n\n\n\n

La pregunta entre los inversores es qu\u00e9 tipo de apuesta es este trade electoral que empuja, o empuj\u00f3 hasta ahora, los precios de los bonos. Para as\u00ed estimar qu\u00e9 tan lejos se puede navegar esa apuesta. Una estrategia no tan ambiciosa parte de la idea de que un mes atr\u00e1s los bonos estaban tan baratos que, a\u00fan en el peor de los casos, las potenciales bajas eran tan peque\u00f1as que val\u00eda la pena correr el riesgo<\/a>. Sobre todo si las ganancias eran importantes a\u00fan con una mejora moderada del estado de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Entre los an\u00e1lisis de mercado, entonces, explican el avance en parte por un contexto externo que lo propici\u00f3<\/strong>. Pero no es el principal combustible para la suba.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDos referencias internacionales para medir la performance del universo emergente como son el EMB ETF y el Emerging Market Index tambi\u00e9n tuvieron un gran mes. Estos agregaron 2,1% y 1,5% respectivamente. En este sentido, es evidente que la deuda hard dollar<\/em> local tiene el clima internacional a favor. De igual forma, si bien la deuda soberana argentina tiende a replicar la tendencia del exterior (aunque con mayor intensidad dado su mayor Beta), la marcada reacci\u00f3n de este mes est\u00e1 explicada pr\u00e1cticamente en su totalidad por factores locales\u201d, analiz\u00f3 un reporte de Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n\n\n\n

Pero tampoco son n\u00fameros econ\u00f3micos alentadores los que impulsan las subas.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLos drivers<\/em> de la macro siguen sin verse en escena, por lo que el rally en este segmento est\u00e1 reducido al trade electoral<\/strong>. Como se\u00f1alamos, el mercado ve a Massa como la figura market friendly<\/em> dentro del oficialismo. Adem\u00e1s, su candidatura implica que continuar\u00e1 a cargo del tim\u00f3n del Ministerio de Econom\u00eda. A su vez, una contribuci\u00f3n clave al rally <\/em>de los activos argentinos es que Sergio Massa habr\u00eda llegado a un acuerdo con el Fondo lo que implicar\u00eda una compra de tiempo hasta las elecciones PASO\u201d, continu\u00f3 el mismo an\u00e1lisis.<\/p>\n\n\n\n

\"ElEl Bonar 2030 (AL30), que ven\u00eda atrasado respecto a bonos similares, fue uno de los m\u00e1s ganadores (Reuters)<\/p>\n\n\n\n

Y en esa l\u00ednea, empieza a jugar la duda respecto a si lo mejor ya pas\u00f3 o todav\u00eda hay tiempo para sumarse a invertir en deuda argentina. La respuesta nunca es simple y tiene que ver con el riesgo que est\u00e9n dispuesto a correr quienes compran bonos soberanos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cNosotros estamos planteando un escenario optimista para el a\u00f1o que viene donde hay un cambio de Gobierno y el nuevo Gobierno aplica un programa de estabilizaci\u00f3n que funciona. En ese escenario, unos 1.000 puntos de riesgo pa\u00eds no es inimaginable. Esto, en un per\u00edodo de un a\u00f1o o dos. Claro que esto es en un escenario optimista en el que hay un programa, el programa se ejecuta correctamente y tiene un \u00e9xito razonable\u201d, dijo Ezequiel Zambaglione<\/strong>, jefe de research de Balanz.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfY qu\u00e9 probabilidad de ocurrencia podr\u00eda llegar a tener ese escenario optimista?<\/p>\n\n\n\n

\u201cYo creo que le queda recorrido a los bonos, en el escenario optimista, pero que no es un escenario base tan claro. Cuando uno ve los desaf\u00edos que tiene el Gobierno para remover los controles de capitales y equilibrar el sector monetario, la probabilidad de \u00e9xito del pr\u00f3ximo Gobierno puede estar en el 60 por ciento. Si el esquema de estabilizaci\u00f3n no funcionara o no fuera suficientemente exitoso, pod\u00e9s terminar en precios similares a los de ahora o incluso un 10% abajo\u201d, agreg\u00f3 el especialista.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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