Rescatar, canjear o no hacer nada, las tres alternativas que se le plantean al pr\u00f3ximo ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y al presidente del Banco Central que lo acompa\u00f1e en la aventura de desarmar la \u201cbola de Leliq\u201d. Se descuenta que el afortunado ser\u00e1 Santiago Bausili aunque a\u00fan no llega la confirmaci\u00f3n oficial.<\/p>\n\n\n\n
Si bien gran parte de la biblioteca de economistas est\u00e1 convencida de que el problema central es fiscal y que las Leliq son una mera consecuencia que se resolver\u00eda \u201csola\u201d en la medida que las se\u00f1ales de nuevo gobierno reconstruyan la confianza del mercado, la idea de \u201cno hacer nada\u201d est\u00e1 descartado en los planes de Caputo. La idea de dejar que el stock de pasivos remunerados se vaya reduciendo por s\u00ed mismo, con tasa real negativa y una administraci\u00f3n fiscal que no haga lo crecer, no s\u00f3lo podr\u00eda demorar el tr\u00e1mite de eliminar las restricciones cambiarias y unificar el tipo de cambio, algo que de todos modos el propio Milei admiti\u00f3 no ser\u00e1 inminente.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, creen, dejar que se lic\u00faen presenta riesgos. En principio, la deuda del Banco Central acort\u00f3 notoriamente sus plazos ya que el stock de Leliq a 30 d\u00edas se convirti\u00f3 en una \u201cmonta\u00f1a de Pases\u201d a 1 d\u00eda. En menos de tres semanas, las letras de liquidez migraron r\u00e1pidamente y redujeron el monto total a $7,5 billones mientras que los Pases ahora ascienden a poco m\u00e1s del doble, unos $15.3 billones. Esa mutaci\u00f3n, dada por la preferencia de liquidez de los bancos, no cambia demasiado la foto de los pasivos remunerados del Banco Central pero suma potencial inestabilidad.<\/p>\n\n\n\n
De ah\u00ed que Caputo y equipo tienen en mente \u201chacer algo\u201d. Los propios colaboradores del futuro ministro admitieron el trazo grueso de ese plan, que consiste esencialmente en canjear la deuda del BCRA por deuda del Tesoro. Ese plan, considerado la mejor opci\u00f3n disponible ante la falta de financiamiento externo para eventualmente pagar la deuda con emisi\u00f3n y que apuntar\u00eda a extender los plazos de esa deuda, desactivando riegos en el corto plazo, tampoco est\u00e1 exento de puntos d\u00e9biles.<\/p>\n\n\n\n
Te puede interesar:Tras la ola de cr\u00edticas, el Banco Central dio de baja las Lediv, el seguro de cambio para los exportadores<\/strong><\/p>\n\n\n\n El principal de ellos es que la medida es potencialmente expansiva: si la liquidez de los bancos se reorienta de los pasivos del BCRA al Tesoro, entonces resultar\u00e1 clave qu\u00e9 hace el Tesoro con esos pesos. Es decir, si los usa para financiar gastos o si, por el contrario, los deposita en el Banco Central o los destina a cancelar adelantos transitorios.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, ese no es el \u00fanico ni tampoco el principal problema que los analistas identifican en el plan Caputo. El escollo central est\u00e1, en definitiva, en la contracara de las Leliq, es decir, en los plazos fijos. Mejor dicho, en la reacci\u00f3n de los ahorristas ante posibles turbulencias en el mercado cambiario. Un salto del d\u00f3lar informal o financiero, por ejemplo, podr\u00eda alentar a los ahorristas a retirar sus dep\u00f3sitos. Pero esos fondos estar\u00edan invertidos en t\u00edtulos de deuda de mucho m\u00e1s largo plazo, por lo cual en el mercado consideran inevitable que el Banco Central habilite una ventanilla de asistencia para que las entidades puedan responder por esos dep\u00f3sitos. En ese escenario, el problema original persiste.<\/p>\n\n\n\n Te puede interesar:Las expectativas de una unificaci\u00f3n r\u00e1pida del tipo de cambio se moderaron y volvi\u00f3 a caer el d\u00f3lar futuro<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cUna opci\u00f3n es que se proponga un canje de estos pasivos del BCRA por un bono m\u00e1s largo del Tesoro o del mismo Banco Central. A priori esta opci\u00f3n no es mala siempre y cuando se extiendan los plazos\u201d, sostuvo el \u00faltimo informe de Econviews, en el que de todos modos se advirti\u00f3 que \u201cun punto que debe tenerse en cuenta es que las Leliqs o los Pases est\u00e1n respaldando dep\u00f3sitos por lo que si se canjean por un bono muy largo habr\u00e1 que pensar en darle a los bancos una ventanilla de liquidez por si esos dep\u00f3sitos no se renuevan\u201d. Es decir, el descalce de plazos emerge como el tal\u00f3n de Aquiles de la propuesta de Caputo para los bancos, por lo que desde la consultora fundada por el secretario de Finanzas, Miguel Kiguel, aportaron una alternativa: la diversificaci\u00f3n de soluciones. \u201cPosiblemente lo mejor ser\u00eda canjear solo un porcentaje, de manera de no afectar al sistema\u201d, opinaron.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Rescatar, canjear o no hacer nada, las tres alternativas que se le plantean al pr\u00f3ximo ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y al presidente del Banco Central que lo acompa\u00f1e en la aventura de desarmar la \u201cbola de Leliq\u201d. Se descuenta que el afortunado ser\u00e1 Santiago Bausili aunque a\u00fan no llega la confirmaci\u00f3n oficial. Si bien […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":72403,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-72402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/72402","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=72402"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/72402\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/72403"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=72402"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=72402"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/legislaturahoy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=72402"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}