{"id":72639,"date":"2024-07-08T15:51:49","date_gmt":"2024-07-08T15:51:49","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasbaires.com\/?p=72639"},"modified":"2024-07-08T15:51:50","modified_gmt":"2024-07-08T15:51:50","slug":"dolar-y-bonos-reestructurados-luis-caputo-vs-puts-vuela-spotorno-y-la-inesperada-razon-del-salto-del-blue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=72639","title":{"rendered":"D\u00f3lar y bonos \u00bfreestructurados?: Luis Caputo vs. puts, vuela Spotorno y la inesperada raz\u00f3n del salto del blue"},"content":{"rendered":"\n

La volatilidad cambiaria sumada a la salida de Spotorno del equipo econ\u00f3mico despliega un sendero que inexorablemente abre preguntas al ministro Luis Caputo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La ecuaci\u00f3n ejercitada con el d\u00f3lar <\/strong><\/a>no deja de ser singular: el Gobierno prefiere quitarse de encima a los que diagnostican la incertidumbre<\/strong>, incluso alentar linchamientos dudosos en las redes, antes que rebuscar en lo profundo de la crisis de confianza para dar con las verdaderas razones que han resquebrajado el frente. El ministro Luis Caputo<\/strong><\/a> lo mira por TV.<\/p>\n\n\n\n

No mate al mensajero, se\u00f1or Presidente. Es una ecuaci\u00f3n que viene aplicando hace tiempo, pero en las \u00faltimas horas, reincidi\u00f3. La salida de Fausto Spotorno del Consejo de Asesores,<\/strong><\/a> uno de los principales asesores econ\u00f3micos de Javier Milei, lo evidencia.Informate m\u00e1s<\/p>\n\n\n\n

\"El<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Los anuncios de Caputo: el canje y la \u00abMatrix\u00bb de la pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/a><\/h2>\n\n\n\n
\"Mar\u00eda<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Vidal: \u00abEspero que Caputo no tenga celos por Sturzenegger\u00bb<\/a><\/h2>\n\n\n\n

Es una secuencia que arranc\u00f3 con un enojo, el del presidente Javier Milei con el economista Orlando Ferreres, y que prosigui\u00f3 con los conceptos de Spotorno, director de la consultora de Ferreres, en radio y tele. Ferreres hab\u00eda dicho que el anuncio del Gobierno (la \u201cConferencia\u201d) fue un \u00abplan Bonex de los bancos\u00bb<\/strong> y \u201cpor eso cay\u00f3 mal en el mercado\u201d. Spotorno, en cambio, sugiri\u00f3 que la conferencia de Luis Caputo y Santiago Bausili sobre el anuncio del cambio de deuda BCRA-Tesoro hab\u00eda sido \u201cun muy mal anuncio de una medida que no est\u00e1 mal, pero podr\u00eda haberse hecho con un comunicado del Banco Central\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Puts que comienzan a moverse: la verdadera raz\u00f3n del salto del d\u00f3lar<\/h2>\n\n\n\n

La clave, otra vez, hay que buscarla en lugares distintos, peque\u00f1os Aleph que, como Borges, se esconden aqu\u00ed y all\u00e1, pero representan el universo de las complicaciones. En lo inmediato, mencionaremos algunos, que jugar\u00e1n un rol activo de aqu\u00ed en adelante.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central (BCRA) quiere desarticular una serie de contratos en pesos, llamados puts, que sirven como seguro de liquidez de los bancos. En total, son obligaciones que tiene la entidad por alrededor de $17 billones. La novedad, es que, en la \u00faltima semana, se ejercieron $2 billones, ya que antes el stock estimado era de $19 billones.<\/strong> El otro dato es que ese ejercicio ocurri\u00f3 en los d\u00edas posteriores a la reuni\u00f3n entre el Gobierno y los bancos.<\/p>\n\n\n\n

De un lado, los bancos quieren saber qu\u00e9 piensa hacer el Gobierno. La letra de regulaci\u00f3n monetaria (Leremo) es una herramienta que el Palacio de Hacienda y el BCRA utilizar\u00e1n para ganar plazo y moneda<\/strong>, siempre en el caso que el Tesoro quiera recomprar deuda en d\u00f3lares. La hip\u00f3tesis que sobrevuela dice que los puts son \u201cla \u00faltima barrera\u201d para remover el control de cambios. En cambio, hay otros que, primero, se vuelcan a medir la cantidad de d\u00f3lares que el BCRA logra acumular. De cualquier manera, el tema puts es visto como un \u201cpeligro\u201d para los planes oficiales de terminar con la emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Una se\u00f1al que preocup\u00f3 al Gobierno: bancos, calificadoras y despu\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n

La se\u00f1al de los \u00faltimos d\u00edas fue la que m\u00e1s preocup\u00f3 al equipo econ\u00f3mico. \u00bfUn cambio de humor del mercado? \u00bfLos bancos pueden ejercer esos puts masivamente de un d\u00eda para otro y forzar al Central a emitir pesos para recomprarles los t\u00edtulos? <\/strong>Hay un problema adicional. Estas operaciones son contabilizadas por el FMI dentro de la meta de financiamiento monetario, por eso han reclamado su liquidaci\u00f3n. El FMI y las calificadoras de riesgo son vistas por el Gobierno como eventuales da\u00f1os colaterales que hay que tener presente.<\/p>\n\n\n\n

Sumemos otro dato. El Gobierno espera por estas horas los reportes. Las calificadoras de riesgo Fitch Ratings, Standard & Poor\u2019s y algunas m\u00e1s, podr\u00edan hacer alg\u00fan comentario y bajar alguna nota que termine elevando a\u00fan m\u00e1s el riesgo pa\u00eds.<\/strong> Es el peor escenario, porque aleja la posibilidad de hacer roll over con al deuda a fin de a\u00f1o e incrementar\u00eda las tensiones cambiarias. Un anticipo de esto fue la punta de lanza de la calificadora de riesgo Fitch Ratings, que consign\u00f3 la \u201cmala\u201d reacci\u00f3n del mercado. En una videoconferencia con periodistas desde Nueva York, el jefe de analistas soberanos, Todd Mart\u00ednez<\/strong>, aplaudi\u00f3 el ajuste fiscal de Milei, pero calific\u00f3 de \u201cheterodoxa\u201d la pol\u00edtica cambiaria y advirti\u00f3 que \u201cse necesita un tipo de cambio cre\u00edble como ancla\u201d. Ergo, que el Gobierno debe devaluar. \u00abLa clave es cu\u00e1ndo se levantar\u00e1 el cepo, porque si lo hacen habr\u00e1 nuevas inversiones e ingreso de d\u00f3lares. No vemos una recuperaci\u00f3n en V; el levantamiento del cepo es crucial en esto y el sendero del d\u00f3lar, porque habr\u00e1 presi\u00f3n para devaluar m\u00e1s o del mercado o del FMI\u00bb, dijo.<\/p>\n\n\n\n

La reestructuraci\u00f3n de los bonos que ve Fitch Ratings<\/h2>\n\n\n\n

Hace tres semanas nada m\u00e1s, Fitch le asign\u00f3 a la Argentina una nota en ‘CC’. Quiere decir que, en opini\u00f3n de la consultora, \u201cuna reestructuraci\u00f3n de bonos u otro evento de incumplimiento de alg\u00fan tipo parece probable en los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u201d<\/strong>. Seg\u00fan el comunicado de la firma, esto se debe a la \u201cpersistente incertidumbre sobre la capacidad del soberano para lograr una acumulaci\u00f3n sostenida de reservas internacionales y recuperar el acceso a mercados de capital globales y, por lo tanto, realizar grandes pagos de bonos en moneda extranjera que vencen en los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En los hechos debe pensar el lector que este no es el \u00fanico problema que se avecina. Siempre pensando en el cepo como una de las grandes falencias hacia adelante, las reservas a\u00fan est\u00e1n lejos del nivel necesario para caminar hacia una apertura sin grandes sobresaltos. \u00bfUna inyecci\u00f3n del FMI podr\u00eda cambiar este escenario?<\/strong> Parece dif\u00edcil. Los asesores que trabajan con el presidente, insisten que aunque el organismo que conduce Kristalina Georgieva tuviese el gesto de desembolsar algunos miles de millones, la idea no ser\u00eda desarmar el cepo del todo<\/strong>. Hay temor.<\/p>\n\n\n\n

Estar peor antes de mejorar del todo: una hip\u00f3tesis<\/h2>\n\n\n\n

La econom\u00eda argentina atraviesa una fase de elevada incertidumbre, especialmente en el \u00e1mbito real y financiero, donde las se\u00f1ales de estabilizaci\u00f3n se ven opacadas por m\u00faltiples factores que parecen marchar en sentido contrario. La perspectiva para los pr\u00f3ximos meses sugiere que la situaci\u00f3n puede empeorar antes de, quiz\u00e1s, mejorar.<\/p>\n\n\n\n

En las \u00faltimas semanas, las cotizaciones del d\u00f3lar blue y del d\u00f3lar CCL<\/strong> han mostrado una alta volatilidad. El d\u00f3lar blue ha oscilado alrededor de los 1.400 pesos, aunque ha experimentado ca\u00eddas espor\u00e1dicas, mientras que el d\u00f3lar CCL ha seguido una tendencia similar<\/strong>, perforando tambi\u00e9n la barrera de los 1.400 pesos. Esta inestabilidad refleja la desconfianza de los inversores y la presi\u00f3n sobre las reservas del Banco Central, algo que podr\u00eda agravarse.<\/p>\n\n\n\n

Las ideas centrales son dos. Por un lado, el Gobierno ha adoptado una postura que busca reducir la inflaci\u00f3n a toda costa, incluso a riesgo de inducir una profunda recesi\u00f3n que podr\u00eda dejar al pa\u00eds sumido en una verdadera depresi\u00f3n<\/strong>. Grosso modo, ante la falta de d\u00f3lares e inversiones, la estrategia que se comunica permanentemente desde el Palacio de Hacienda, consiste en integrar ese escenario recesivo y extenderlo en el tiempo. La segunda idea es mantener un tipo de cambio fijo, una tablita de micro devaluaciones, mientras se reduce la inflaci\u00f3n, con la esperanza de unificar el tipo de cambio en el futuro<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, esta pol\u00edtica podr\u00eda profundizar la crisis econ\u00f3mica al provocar una contracci\u00f3n a\u00fan mayor de la actividad econ\u00f3mica, con la consecuente par\u00e1lisis de la Casa Rosada, la erosi\u00f3n de la popularidad del presidente y la fricci\u00f3n a\u00fan mayor con los gobernadores.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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