El episodio se conoci\u00f3 gracias a una comunicaci\u00f3n de Max Capital a la Comisi\u00f3n Nacional de Valores. En el reporte al mercado, la sociedad de bolsa inform\u00f3 que realiz\u00f3 un pago voluntario de $12.461.210.886 al Ministerio de Econom\u00eda<\/strong>, en el marco de la observaci\u00f3n hecha por la Secretar\u00eda de Finanzas tras una operaci\u00f3n de conversi\u00f3n de bonos realizada en marzo de 2024. De ese total, $10.034.693.629 corresponden al capital<\/strong> y $2.426.517.257 a la actualizaci\u00f3n<\/strong>, calculada aplicando la tasa de pol\u00edtica monetaria del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina.<\/p>\n\n\n\n El comunicado detalla que la objeci\u00f3n realizada por el Ministerio de Econom\u00eda surgi\u00f3 en el contexto de la \u201cconversi\u00f3n de determinados bonos elegibles por una canasta de instrumentos\u201d, anunciada el 8 de marzo de 2024. En ese sentido, Max Capital destac\u00f3 que \u201cel pago mencionado se efectu\u00f3 sin reconocer hechos ni derecho alguno vinculados a la objeci\u00f3n realizada\u201d<\/strong>, dejando en claro que el pago voluntario sirvi\u00f3 para poner fin a cualquier reclamaci\u00f3n adicional.<\/p>\n\n\n\n <\/a><\/p>\n\n\n\n Te puede interesar:El Ministerio de Econom\u00eda le compr\u00f3 USD 1.500 millones al Banco Central para girar a Nueva York y pagar a los bonistas<\/strong><\/a><\/a><\/p>\n\n\n\n En cuanto al origen de la controversia, la sociedad explic\u00f3 que la diferencia se debi\u00f3 a un ajuste basado en \u201cel principio de tratamiento igualitario que el Estado Nacional pretende otorgar a la operaci\u00f3n\u201d<\/strong>, y que \u201cMax Capital propuso realizar el pago por el monto equivalente a la diferencia entre los valores en efectivo bajo los par\u00e1metros de la Conversi\u00f3n citada y el integrado por Max Capital en la fecha de liquidaci\u00f3n\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s tarde, en un comunicado interno dirigido a sus empleados, Max Capital explic\u00f3 un poco m\u00e1s su versi\u00f3n del episodio. La empresa destac\u00f3 que la operaci\u00f3n se realiz\u00f3 \u201cen tiempo y forma y en l\u00ednea con los t\u00e9rminos establecidos en la licitaci\u00f3n\u201d<\/strong>, pero que fue en un di\u00e1logo posterior con la Secretar\u00eda de Finanzas donde surgi\u00f3 la observaci\u00f3n sobre la liquidaci\u00f3n. En ese momento, Max Capital propuso realizar una devoluci\u00f3n voluntaria<\/strong> que fue aceptada por el Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n <\/a><\/p>\n\n\n\n Te puede interesar:Tras una tibia recuperaci\u00f3n, en agosto la industria volvi\u00f3 a caer: qu\u00e9 esperan en la UIA para los pr\u00f3ximos meses<\/strong><\/a><\/a><\/p>\n\n\n\n Desde la compa\u00f1\u00eda se enfatiz\u00f3 que esta decisi\u00f3n no gener\u00f3 impacto financiero para la empresa y que fue tomada en el marco de un entendimiento de las necesidades fiscales del Estado Nacional. \u201cConsideramos l\u00f3gico y razonable tomar esta decisi\u00f3n que beneficia al erario p\u00fablico y no implica ning\u00fan impacto financiero para la empresa\u201d<\/strong>, expresaron en el comunicado.<\/p>\n\n\n\n Max Capital, adem\u00e1s, asegur\u00f3 que comprende \u201cel esfuerzo que est\u00e1 realizando el Estado Nacional en pos de ordenar las cuentas p\u00fablicas\u201d<\/strong> y que su decisi\u00f3n de contribuir fue una muestra de colaboraci\u00f3n en ese proceso.<\/p>\n\n\n\n El incidente fue confirmado por el Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n \u201cEn la operaci\u00f3n de canje del 8 de Marzo, Max Capital ofreci\u00f3 entregar bonos como todos los oferentes. Al momento de la liquidaci\u00f3n no lo hizo, eligiendo pagar un monto en efectivo que resultaba inferior al monto equivalente de bonos que hubiera aportado en la liquidaci\u00f3n\u201d, dijo a Infobae el Secretario de Finanzas, Pablo Quirno<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u201cAnte la objeci\u00f3n de la Secretar\u00eda de Finanzas, Max Capital ofreci\u00f3 voluntariamente realizar el pago por esta diferencia actualizada por la tasa de pol\u00edtica monetaria del BCRA por un total de $12.461.210.886\u2033, agreg\u00f3 el colaborador del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n La Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) dijo a este medio que no hubo sumario. El detalle es importante a nivel legal, porque el acuerdo implica la extinci\u00f3n de la \u201cobjeci\u00f3n\u201d por parte de Finanzas.<\/p>\n\n\n\n El 8 de marzo pasado<\/strong>, Finanzas<\/strong> lanz\u00f3 un canje de t\u00edtulos ajustables a d\u00f3lar linked<\/strong> y CER<\/strong><\/a> que venc\u00edan este a\u00f1o por bonos del Tesoro<\/strong> con vencimientos a 2025, 2026, 2027 y 2028. La operaci\u00f3n estaba pensada para que los tenedores entregaran sus bonos a cambio de otros, con mayores plazos e incentivos financieros<\/strong> en materia de rendimientos para que la operaci\u00f3n fuera voluntaria y conveniente para las partes.<\/p>\n\n\n\n El problema que surgi\u00f3 con Max Capital<\/strong> es que las condiciones de la operaci\u00f3n ten\u00edan un apartado que permit\u00eda hacer ofertas en efectivo por los nuevos bonos. Es decir, en lugar de entregar bonos viejos a cambio de bonos nuevos, suscribir los nuevos t\u00edtulos a cambio de dinero l\u00edquido. En principio, no parece haber gran diferencia entre las dos opciones salvo por un tecnicismo: el apartado para la suscripci\u00f3n en efectivo<\/strong> aclaraba que el dinero se tomar\u00eda seg\u00fan el \u201cvalor t\u00e9cnico\u201d de los bonos.<\/p>\n\n\n\n De nuevo, m\u00e1s jerga financiera, pero el problema es que el valor t\u00e9cnico de los bonos es el precio que deber\u00edan tener si cotizan \u201ca la par\u201d, es decir, a un valor al que fueron emitidos m\u00e1s el rendimiento que van acumulando durante su vida en el mercado.<\/p>\n\n\n\n Pero en marzo<\/strong> \u00faltimo, con gran parte del mercado desesperado por cubrirse contra la inflaci\u00f3n, cepo cambiario y tasas en baja, la demanda por bonos ajustados por CER<\/strong> era enorme. Tan enorme que todos esos bonos cotizaban muy por encima de \u201cla par\u201d, muy por encima de su valor t\u00e9cnico<\/strong>. Esto era porque hab\u00eda mucha m\u00e1s demanda por cobertura CER de la que el mercado pod\u00eda proveer. Eran momentos en los que no era raro que empresas y fondos de inversi\u00f3n tomaran bonos ajustados por inflaci\u00f3n que promet\u00edan un rendimiento negativo del 15%, es decir p\u00e9rdidas frente a la inflaci\u00f3n esperada de ese tama\u00f1o, con tal de tomar cobertura frente al ritmo de avance de los precios.<\/p>\n\n\n\n Dicho de otro modo, el valor de mercado de los bonos CER en ese momento estaba muy por encima de su valor t\u00e9cnico<\/strong>. Y Max Capital logr\u00f3 comprarlos a valor t\u00e9cnico, un negocio redondo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n La objeci\u00f3n, admitieron en la empresa, lleg\u00f3 en pocas semanas. La operaci\u00f3n de devoluci\u00f3n de los beneficios por $10.034.693.629 obtenidos al comprar muy por debajo del valor del mercado fue dificultosa en t\u00e9rminos de su estructuraci\u00f3n legal, aseguraron fuentes de la firma a este medio. De ah\u00ed que tomara varios meses en concretarse. Y que se completara con intereses equivalentes a la tasa de referencia para cubrir ese plazo.<\/p>\n\n\n\n La Alyc (sigla para agente de liquidaci\u00f3n y colocaci\u00f3n, el t\u00e9rmino legal con el que se conoce a las sociedades de Bolsa) no es de las m\u00e1s notorias del mercado por el tipo de cliente, mayorista, al que atiende. Pero ya hab\u00eda atra\u00eddo las miradas el a\u00f1o pasado, cuando el Ministerio de Econom\u00eda conducido en ese entonces por Sergio Massa<\/strong> hab\u00eda hecho p\u00fablica su intenci\u00f3n de denunciarla penalmente<\/strong><\/a>.<\/p>\n\n\n\n Un informe de autor\u00eda de la empresa, redactado por uno de sus empleados para clientes angloparlantes, alertaba en abril del a\u00f1o pasado sobre la inminencia de una devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y arrojaba dudas respecto a la continuidad del titular del Palacio de Hacienda. En medio de un mercado cambiario agitado, el an\u00e1lisis hab\u00eda sido se\u00f1alado como un ataque orientado a desestabilizar.<\/p>\n\n\n\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/cO9QR3ziZR2TcpJmerFQyE1C18g=\/1200x675\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/V4FA47DSCNBEFFBPCYC4D257XI.jpg\")
<\/a><\/figure>\n\n\n\n![\"Tras](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/1XGTkY_hHFOUsugYX1b9mHXA7_o=\/1200x675\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/NWGWQP7VSZAP7OLAKYWP5WFNLA.jpg\")
<\/a><\/figure>\n\n\n\n![\"Daniel](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/m78_QVIuYOAiV_bFV1K0T9ajouM=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/VZ6AW4TFKRGBBKY6CKPZ7XXJOU.jpg%20420w\")
Daniel Tillard, presidente del Banco Naci\u00f3n, no tiene v\u00ednculo profesional con Max Capital. Pero la empresa privada se ve forzada a cuidar sus operaciones dada la relaci\u00f3n familiar<\/p>\n\n\n\nEn qu\u00e9 consisti\u00f3 la maniobra<\/h2>\n\n\n\n
![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/Rcj2PEHYk442tsDPLFikUONYhtI=\/420x420\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/6DLE43KSYZGWBKJN5XP44DXMVM.jpg%20420w\")
La comunicaci\u00f3n al mercado del pago a Finanzas<\/p>\n\n\n\nQu\u00e9 es Max Capital<\/h2>\n\n\n\n
![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/lZ9KUJi8KUs6uERu4Hkk7TTNkvk=\/992x850\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/B6RJSRJDI5HF3M2E4CUZ5A4DGY.jpg%20992w\")
El anuncio de la renuncia de Ignacio Tillard al directorio de Max Capital<\/p>\n\n\n\n