{"id":73570,"date":"2024-09-17T18:24:33","date_gmt":"2024-09-17T18:24:33","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasbaires.com\/?p=73570"},"modified":"2024-09-17T18:24:33","modified_gmt":"2024-09-17T18:24:33","slug":"problemas-de-politica-monetaria-advierten-que-si-no-mejora-la-demanda-de-dinero-sera-dificil-bajar-mas-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=73570","title":{"rendered":"Problemas de pol\u00edtica monetaria: advierten que si no mejora la demanda de dinero ser\u00e1 dif\u00edcil bajar m\u00e1s la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n

El equilibrio fiscal, el saneamiento del BCRA y el cierre de la emisi\u00f3n monetaria son medidas con las que el gobierno apunta a bajar la inflaci\u00f3n. Mientras avanza en ese objetivo, \u201cla econom\u00eda comienza a mostrar signos de recuperaci\u00f3n impulsada, entre otros factores, por el crecimiento de los pr\u00e9stamos bancarios al sector privado\u201d, dice el m\u00e1s reciente informe de Quantum.<\/p>\n\n\n\n

Los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares se m\u00e1s que duplicaron desde diciembre de 2023 y llegan hoy a USD 7.000 millones, mientras los pr\u00e9stamos en pesos se vienen recuperando desde enero y creciendo a una tasa mensual del 9,8% nominal, esto es 5,4% en t\u00e9rminos reales (descontada la inflaci\u00f3n), precisa la consultora.<\/p>\n\n\n\n

Pero hay problemas, explica el informe, porque ese ritmo de otorgamiento de cr\u00e9dito al sector privado no necesariamente tiene como contraparte una expansi\u00f3n de igual magnitud en la demanda de dinero (esto es, la disposici\u00f3n de los agentes econ\u00f3micos a mantener \u201csaldos monetarios reales\u201d, pesos, en sus bolsillos o cuentas a la vista).<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl agregado M3 privado en pesos crece al 2,4% nominal mensual, lo que equivale a una ca\u00edda de 1,7% real. Si esa discrepancia se mantiene, existe el riesgo que el crecimiento de la actividad se enfrente con cierta resistencia de la tasa de inflaci\u00f3n para continuar descendiendo, lo que dificultar\u00eda el objetivo perseguido por el Gobierno de hacer converger la inflaci\u00f3n al 2% mensual (la tasa de\u00a0crawl\u00a0<\/em>o deslizamiento del d\u00f3lar oficial)\u201d, subraya Quantum, apuntando a un problema a resolver de la pol\u00edtica monetaria oficial.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el informe, una forma de compensar la situaci\u00f3n ser\u00eda estimular una mayor competencia de bienes v\u00eda mayores importaciones. Pero en ese caso, dada la actual pol\u00edtica monetaria oficial, surge otro problema: la ca\u00edda en las reservas internacionales.<\/p>\n\n\n\n

La soluci\u00f3n ben\u00e9vola a estos problemas ser\u00eda un (\u00bfm\u00e1gico?) aumento de la demanda de dinero en pesos. Una mayor confianza de empresas e individuos en la moneda local, expresada en una mayor tenencia de saldos \u201credundar\u00eda en hacer compatible una reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n con mejoras en la actividad y la recomposici\u00f3n de reservas internacionales\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Ser\u00eda la soluci\u00f3n ideal, en tanto permitir\u00eda reconciliar objetivos por ahora elusivos, pero depende en gran medida de la no menos escurridiza \u201cconfianza\u201d en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

El informe de Quantum explica tambi\u00e9n que la pol\u00edtica de expansi\u00f3n cero de la base monetaria iniciada en julio, con el cierre de todos los \u201cgrifos\u201d de emisi\u00f3n, no impidi\u00f3 que en los \u00faltimos 30 d\u00edas la base monetaria \u201cen su definici\u00f3n est\u00e1ndar\u201d aumente 3,6% nominal (equivalente a una ca\u00edda del 0,5%, descontada la inflaci\u00f3n). A su vez, prosigue el informe, el Gobierno defini\u00f3 la \u201cbase monetaria amplia\u201d como la suma de la base monetaria, m\u00e1s las LeFis (Letras Fiscales de Liquidez, t\u00edtulos emitidos por el Tesoro con los que el gobierno reemplz\u00f3 las Leliqs y Pases Pasivos que emit\u00eda el BCRA)en poder de los bancos, m\u00e1s los dep\u00f3sitos del Gobierno en el BCRA, fijando un tope de $ 47,8 billones nominales a ese agregado.<\/p>\n\n\n\n

\u201cComo la base monetaria amplia pr\u00e1cticamente no vari\u00f3 en los \u00faltimos 30 d\u00edas (-0,2% nominal) se cumple con el l\u00edmite fijado por el BCRA\u201d, subraya Quantum.<\/p>\n\n\n\n

Movimientos bancarios<\/h2>\n\n\n\n

Sin embargo, en los \u00faltimos 30 d\u00edas los bancos desarmaron posiciones en LeFis (cayeron 18,9% nominal y 22,1% real) y el Tesoro aument\u00f3 sus dep\u00f3sitos en el BCRA (4,8% nominal), con lo que el factor de aumento de la base monetaria fue b\u00e1sicamente la reducci\u00f3n de las LeFis en poder de los bancos, mientras el aumento de los dep\u00f3sitos del gobierno en el BCRA sirvi\u00f3 para contraerla, aunque compensar del todo la expansi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El informe hace otras precisiones cuantitativas. Por caso, que el aumento de los pr\u00e9stamos al sector privado por sobre el crecimiento de los dep\u00f3sitos se relaciona con la evoluci\u00f3n de las LeFis y que los pr\u00e9stamos totales en pesos crecieron en los \u00faltimos 30 d\u00edas a una tasa mensual nominal de 9,8% (5,4% real). Ese ritmo de expansi\u00f3n, dice, es mayor a las tasas a las que aumentan distintas medidas de dinero. Por caso, los dep\u00f3sitos totales en pesos del sector privado crecen al 2,2% mensual nominal (-1,8% real).<\/p>\n\n\n\n

\"UnUn cuadro del informe de Quantum muestra la evoluci\u00f3n de las cuentas bancarias desde que asumi\u00f3 Milei<\/p>\n\n\n\n

Los movimientos en d\u00f3lares son mucho menos vol\u00e1tiles y crecen sostenidamente desde fines de 2023. Los pr\u00e9stamos al sector privado pasaron de USD 3.365 millones a USD 7.026 millones entre el 14 de diciembre de 2023 y el 9 de septiembre pasado, dice el informe. Adem\u00e1s, los dep\u00f3sitos en la moneda de EEUU crecieron USD 6.120 millones (de USD 14.140 millones a USD 20.260 millones), cambios que pueden asociarse a una menor percepci\u00f3n de riesgos y al dinamismo del sector externo.<\/p>\n\n\n\n

Los m\u00e1s recientes movimientos (sobre todos los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado) est\u00e1n muy influenciados por el blanqueo impositivo. \u201cSe ve tambi\u00e9n que los bancos aumentaron su liquidez en d\u00f3lares, distribuy\u00e9ndola entre mayores disponibilidades y dep\u00f3sitos en el BCRA\u201d, cierra el informe de la consultora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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