{"id":74026,"date":"2025-03-24T10:00:00","date_gmt":"2025-03-24T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasbaires.com\/?p=74026"},"modified":"2025-03-24T15:23:08","modified_gmt":"2025-03-24T15:23:08","slug":"la-fed-toma-nota-del-efecto-trump-pero-mantiene-la-proyeccion-de-dos-bajas-de-tasa-este-ano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=74026","title":{"rendered":"La Fed toma nota del Efecto Trump, pero mantiene la proyecci\u00f3n de dos bajas de tasa este a\u00f1o"},"content":{"rendered":"\n

A diferencia de Trump, la visi\u00f3n de la Reserva Federal es la convencional: los aranceles tienden a bajar el crecimiento y a incitar la inflaci\u00f3n. Como en 2021, no quiere correr por delante de los acontecimientos ni de los br\u00edos de la Administraci\u00f3n. Los mercados tem\u00edan una franqueza mayor, y lo tomaron bien.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La\u00a0Fed<\/strong>\u00a0estren\u00f3 la baja de tasas en septiembre pasado. Avanz\u00f3 despu\u00e9s de izarlas a destajo -de 0,25% a 5,50%- entre 2022 y 2023 para doblegar el desborde de una inflaci\u00f3n que juzg\u00f3 temporaria y fue (\u00bfes?) un traspi\u00e9 duradero. En plena discusi\u00f3n electoral redujo el costo de los fed funds en medio punto. Y luego de la victoria de Trump lo hizo en otro medio. Los recortes se basaron,\u00a0Jay Powell<\/strong>\u00a0dixit, \u00fanicamente en el an\u00e1lisis de las circunstancias del momento. El discurso de campa\u00f1a no cont\u00f3 para nada.\u00a0\u201cNo adivinamos, no especulamos, no presuponemos\u201d\u00a0<\/strong>qu\u00e9 har\u00e1 la Administraci\u00f3n entrante, aclar\u00f3 en diciembre. La Fed sugiri\u00f3 entonces -con la tasa en 4,50%- que se retiraba a cuarteles de invierno. La idea: ver y esperar.\u00a0Cedi\u00f3 as\u00ed toda la iniciativa a Trump.<\/strong>\u00a0Y vaya que su gobierno no perdi\u00f3 el tiempo. Y est\u00e1 dando vuelta al pa\u00eds, y al mundo, como una media. Dice la OCDE: su pol\u00edtica arancelaria puede hundir el producto global en 0,3% al cabo de tres a\u00f1os y elevar la inflaci\u00f3n mundial en 0,4% por a\u00f1o en dicho per\u00edodo. Nobleza obliga,\u00a0el presidente est\u00e1 haciendo lo que prometi\u00f3.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En diciembre, antes de Trump, en su mapa de puntos -un borrador muy tentativo de hoja de ruta- la Fed consign\u00f3 la posibilidad de ejecutar dos bajas de tasa este a\u00f1o. \u00bfQu\u00e9 vari\u00f3 tres meses despu\u00e9s, ahora que la Casa Blanca despliega un raid masivo de deportaciones, suba de aranceles y cierre de agencias y empleos p\u00fablicos? Las proyecciones econ\u00f3micas cambiaron mucho, pero no cambi\u00f3 una coma en las proyecciones de tasas de inter\u00e9s. \u00bfEs tan contradictorio Trump que su v\u00e9rtigo es inocuo? No exactamente.\u00a0Powell admiti\u00f3 que los riesgos para el cumplimiento de los objetivos de la pol\u00edtica monetaria son m\u00e1s elevados.<\/strong>\u00a0No obstante,\u00a0el mapa de puntos difundido el mi\u00e9rcoles pasado\u00a0conserva intacto el escenario de dos podas de tasa. Dibuja una traza que cerrar\u00eda el a\u00f1o en 4%.<\/p>\n\n\n\n

Debe ser culpa de los aranceles<\/h2>\n\n\n\n

De diciembre a marzo, las proyecciones econ\u00f3micas de la Fed mudaron de manera sustancial. \u00bfCu\u00e1l fue la raz\u00f3n? Una se destaca por encima de todo. La suba de aranceles que Trump prodiga con ah\u00ednco digno de mejor causa. La Fed conf\u00eda en la bondad de la inercia de precios que dej\u00f3 la presidencia de Biden, y por eso mismo arriesg\u00f3 la reducci\u00f3n de tasas del a\u00f1o pasado. Sin embargo, ya detecta un aumento en la inflaci\u00f3n de bienes en enero y febrero que \u201cdebe ser culpa de los aranceles\u201d<\/strong>. Elevar un arancel, se entiende, puede provocar un aumento de precios por \u00fanica vez, no de la inflaci\u00f3n sostenida. El escenario base de la Fed supone as\u00ed un ascenso transitorio (\u00a1otra vez se entromete la palabra maldita!) de la inflaci\u00f3n -salvo que se desanclen las expectativas.<\/strong> El banco central ajust\u00f3 en alza la medici\u00f3n n\u00facleo a fin de 2025: de 2,5% a 2,8% (ven\u00eda de 2,2% en septiembre de 2024). Pero no anticipa un contagio posterior. 2026 cerrar\u00eda en 2,2%. Y la meta de 2% se alcanzar\u00eda reci\u00e9n en 2027. Las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores estallaron -4,9% a un a\u00f1o vista- pero su sesgo de siempre es a la exageraci\u00f3n. \u201cEs una aberraci\u00f3n\u201d, dijo John Williams, de la Fed de Nueva York. Las expectativas impl\u00edcitas en los precios de los bonos no variaron, y un banco central alerta no ve un motivo de preocupaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda real luce s\u00f3lida a los ojos de la Fed, aunque la data blanda sugiera un percance en ciernes. Si su corrosi\u00f3n termina da\u00f1\u00e1ndola, afirm\u00f3 Powell, \u201clo sabremos muy pronto\u201d. Pero, todav\u00eda, \u201cno es as\u00ed\u201d. Sin embargo, la Fed redujo fuerte las proyecciones de crecimiento del PBI. Para este a\u00f1o, las reban\u00f3 de 2,1% a 1,7%. Y de 2% a 1,8% en 2026. La tasa de desempleo, hoy en 4,1%, trepar\u00eda a 4,4% en diciembre. \u00bfY cu\u00e1l es la causa? La misma, la suba de aranceles (y las represalias)<\/strong>. A diferencia de Trump, la visi\u00f3n de la Fed es la convencional: los aranceles tienden a bajar el crecimiento y a incitar la inflaci\u00f3n<\/strong>. \u00bfTeme acaso una estanflaci\u00f3n? No, ni siquiera una recesi\u00f3n. Pero, como explic\u00f3 Austan Goolsbee de la Fed de Chicago, la pol\u00edtica comercial s\u00ed supone un impulso estanflacionario. Lo que cambia con respecto a los a\u00f1os 80 es que las condiciones iniciales son robustas como para absorberlo sin mella.<\/p>\n\n\n\n

La Fed opt\u00f3 por ver y esperar<\/h2>\n\n\n\n

La Fed culmin\u00f3 su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria el mi\u00e9rcoles y no trajo novedades. Mantuvo sus tasas estables. Y tambi\u00e9n las proyecciones de tasa para todo el horizonte 2025-2027. Adem\u00e1s, decidi\u00f3 ir m\u00e1s lento en la estrategia de reducci\u00f3n de su hoja de balance (con la disidencia del gobernador Waller). No tiene apuro por actuar. \u201cEs apropiado esperar por mayor claridad, los costos de la espera son muy bajos\u201d<\/strong>, apunt\u00f3 Powell. Y, con estos peque\u00f1os gestos de cortes\u00eda, tambi\u00e9n minimiza los costos de irritar a Trump.<\/p>\n\n\n\n

Vistas las nuevas proyecciones econ\u00f3micas, la Fed no abriga expectativas favorables. Maldita la gracia que le har\u00e1 que Trump lo lleve a un terreno pantanoso, donde la pol\u00edtica monetaria puede no ser eficaz. Si la econom\u00eda se derrumba y se catapultan las expectativas de inflaci\u00f3n, Powell estar\u00e1 en un brete innecesario. Pero la Fed, como en 2021, no quiere correr por delante de los acontecimientos ni de los br\u00edos de la Administraci\u00f3n.<\/strong> Ni siquiera elev\u00f3 el tono de voz -la forward guidance- para trabajar desde ahora en contrarrestar sus posibles efectos adversos.<\/p>\n\n\n\n

Los mercados tem\u00edan una franqueza mayor de la Fed, y lo tomaron bien. Si el mapa de puntos oficial marca dos recortes de tasa hasta diciembre, los futuros de Chicago apuestan a que sean tres.<\/strong> Comenzando tan pronto como en junio. Da lo mismo dos que tres, son suposiciones en el aire. Mientras tanto, Trump se prepara para lanzar otra andanada arancelaria el 2 de abril. \u201cEl D\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u201d, se ufana. Estrenar\u00e1 all\u00ed el R\u00e9gimen de Reciprocidad, intentar\u00e1 por tercera vez gravar al 25% las importaciones de Canad\u00e1 y M\u00e9xico bajo el paraguas del tratado de libre comercio y si est\u00e1 de humor amenazar\u00e1 con alg\u00fan tributo m\u00e1s sobre la marcha.<\/p>\n\n\n\n

La Fed, como se dijo, opt\u00f3 por ver y esperar. Si Trump tensa la cuerda demasiado, lo m\u00e1s probable es que se acorte la espera. Resolver\u00e1 ah\u00ed lo que conviene hacer. Tarde o temprano, Trump querr\u00e1 negociar. Ser\u00eda ideal que no sea demasiado tarde. El viernes, hizo un adem\u00e1n en ese sentido.\u00a0\u201cCon China se puede hablar\u201d,<\/strong>\u00a0dijo. Ojal\u00e1 que converse antes que la data blanda se lleve puesta a la data dura. Por eso festej\u00f3 Wall Street que se tom\u00f3 un leve respiro.<\/p>\n\n\n\n

Ambito.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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