{"id":7499,"date":"2011-03-18T19:12:42","date_gmt":"2011-03-18T19:12:42","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=7499"},"modified":"2011-03-18T19:12:58","modified_gmt":"2011-03-18T19:12:58","slug":"el-choque-petrolero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=7499","title":{"rendered":"El choque petrolero"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Las rebeliones en Oriente Medio y el norte de \u00c1frica dispararon el precio del crudo. Y las econom\u00edas m\u00e1s desarrolladas, sobre las que se guardan esperanzas de recuperaci\u00f3n, son m\u00e1s dependientes del petr\u00f3leo y ejercen presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n. C\u00f3mo sigue la crisis.
\nPor Gustavo Fiuma<\/p>\n

Los \u00faltimos datos de la econom\u00eda de Estados Unidos y de Europa dieron se\u00f1ales que la recuperaci\u00f3n mundial se mantiene. Pero esta mejora parece haberse puesto en jaque en las \u00faltimas semanas por los conflictos en Medio Oriente y en el norte de \u00c1frica, generando nuevas preocupaciones en el mercado internacional. Y como si algo le faltara al complicado contexto internacional la reciente cat\u00e1strofe en Jap\u00f3n, de la que a\u00fan se desconoce la magnitud de los da\u00f1os y consecuencias reales, sembr\u00f3 otra mina terrestre de incertidumbre.<\/p>\n

El primer impacto fue un retroceso del valor del barril de crudo relacionado con la relevancia de Jap\u00f3n como tercer importador del mundo, lo que se traducir\u00eda en un freno de sus compras de oro negro. A esto se sumaron los datos de los inventarios semanales de crudo en los Estados Unidos, por lo que los analistas consideran que la demanda va a seguir floja. Adem\u00e1s los factores estacionales tambi\u00e9n apoyan la baja del precio del crudo.<\/p>\n

Sin embargo, teniendo en cuenta el contexto de fr\u00e1gil recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda global y el aumento de los precios de los commodities, con la inflaci\u00f3n presionando en todos los pa\u00edses, se intensific\u00f3 el debate sobre el impacto de la crisis en Medio Oriente, que de por si contin\u00faa sin grandes modificaciones. La clave pasa entonces por contemplar un choque relevante en el mercado petrolero que reducir\u00eda la tasa de crecimiento econ\u00f3mico y elevar\u00eda la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

En las \u00faltimas semanas las crisis desatadas en Medio Oriente y el norte de \u00c1frica impactaron fuerte en el escenario global, fundamentalmente por la relevancia que tiene la regi\u00f3n en la producci\u00f3n de petr\u00f3leo y sus impactos directos sobre la oferta de crudo e indirectos sobre los precios internacionales y la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Todo comenz\u00f3 en T\u00fanez con las manifestaciones populares que en enero derrocaron al presidente Zin al Abidine Ben Al\u00ed despu\u00e9s de 23 a\u00f1os en el poder.<\/p>\n

El ambiente de revoluci\u00f3n se extendi\u00f3 a Egipto, donde gan\u00f3 proporciones internacionales con el riesgo de cierre del canal de Suez, pero fue en Libia donde las manifestaciones tuvieron su mayor impacto en los mercados internacionales elevando el precio del petr\u00f3leo a su mayor nivel desde agosto de 2008.<\/p>\n

En esta fase los riesgos tomaron proporciones m\u00e1s relevantes dado que Libia es el mayor productor de petr\u00f3leo liviano en la regi\u00f3n (el m\u00e1s usado para el refinamiento de combustibles) y posee la mayor reserva probada de \u00c1frica. Libia es uno de los principales abastecedores de petr\u00f3leo de Europa, fue el 16\u00b0 exportador de petr\u00f3leo del mundo en 2009 y actualmente produce cerca de 1,6 millones de barriles diarios, lo que representa un 2% de la producci\u00f3n global.<\/p>\n

Para los analistas el riesgo de contagio hacia los dem\u00e1s pa\u00edses de la regi\u00f3n ya no es despreciable. Al respecto vale se\u00f1alar que ya hubo incidentes en Argelia, Bahrein, Yemen, Ir\u00e1n, Jordania y Om\u00e1n.<\/p>\n

Para los economistas la regi\u00f3n muestra un c\u00f3ctel explosivo dada la elevada poblaci\u00f3n joven, con altas tasas de desempleo y una inflaci\u00f3n de alimentos con tendencia al alza. Esto casi garantiza un escenario de permanentes tensiones y eventuales ca\u00eddas en los niveles de producci\u00f3n petrolera.<\/p>\n

Precisamente, el punto cr\u00edtico de estas crisis radica en la importancia estrat\u00e9gica de la regi\u00f3n, que posee la mayor reserva probada de petr\u00f3leo y gas natural, siendo la principal productora y exportadora de crudo.<\/p>\n

Si a la baja capacidad ociosa de producci\u00f3n de petr\u00f3leo se suman eventuales p\u00e9rdidas adicionales, podr\u00eda haber un impacto significativo en los precios.<\/p>\n

En enero, la capacidad ociosa era estimada en 5,5 millones de barriles diarios, lo que equivale a un 6% del consumo mundial, teniendo en cuenta que la totalidad de esa ociosidad est\u00e1 concentrada en los pa\u00edses de la OPEP. Con la interrupci\u00f3n de la producci\u00f3n en Libia, ya otros pa\u00edses dijeron que elevar\u00e1n sus niveles diarios para compensar esa menor oferta.<\/p>\n

Pero esto significa que la capacidad ociosa se reduce a\u00fan m\u00e1s: se estima al 4,5% del consumo global, el menor nivel desde septiembre 2008. Una eventual crisis en otro pa\u00eds como Argelia podr\u00eda reducir la capacidad ociosa al nivel de mediados de 2008, cuando el precio del barril alcanz\u00f3 los 145 d\u00f3lares.<\/p>\n

Los inventarios de los pa\u00edses de la OCDE, estimados en 2.700 millones de barriles, representan un mes de consumo global de petr\u00f3leo con la actual capacidad ociosa.<\/p>\n

Considerando la posibilidad de que los conflictos no se resuelvan r\u00e1pidamente, con impactos directos en la producci\u00f3n, en la capacidad ociosa de petr\u00f3leo y m\u00e1s all\u00e1 de los stocks existentes, todo indica que los precios del oro negro seguir\u00e1n presionados.<\/p>\n

Hay que decir que ya los precios del petr\u00f3leo ven\u00edan subiendo desde fines de 2010 ante la mayor demanda mundial y las mejores perspectivas de crecimiento de los pa\u00edses desarrollados.
\nLa demanda creci\u00f3 2,8% en 2010 y recuper\u00f3 el nivel del 2008 antes de lo esperado por los analistas. Previo a que se desataran los conflictos, para 2011 se estimaba un incremento de la demanda de 2,4% en virtud de que la oferta mostr\u00f3 un aumento de 2,4% el a\u00f1o pasado, y en 2011 deber\u00eda crecer 1,7%.<\/p>\n

Los precios del barril deb\u00edan ubicarse entre 95 y 100 d\u00f3lares en promedio este a\u00f1o con una leve trayectoria alcista a lo largo del 2011.<\/p>\n

Una suba m\u00e1s pronunciada en los precios del petr\u00f3leo podr\u00eda tener impactos inflacionarios y negativos sobre la econom\u00eda global. De acuerdo a un estudio del FMI, un aumento de 100 por ciento en los precios del crudo tendr\u00eda un efecto negativo de 1,4 puntos porcentuales en el PBI global y elevar\u00eda la inflaci\u00f3n mundial en 1,5 puntos porcentuales en el horizonte de un a\u00f1o.<\/p>\n

Antes de continuar con el an\u00e1lisis de los probables impactos y dem\u00e1s pron\u00f3sticos de los analistas, vale recordar qu\u00e9 ocurri\u00f3 en los anteriores shocks petroleros. Seg\u00fan datos de Bloomberg y MSCR, en el embargo petrolero de octubre de 1973 la p\u00e9rdida de producci\u00f3n en el pico fue de 5 millones de barriles diarios y el precio del crudo trep\u00f3 238%. Al comienzo de la Guerra entre Ir\u00e1n e Irak, en septiembre de 1980, la p\u00e9rdida de producci\u00f3n fue de 2,5 millones de barriles diarios y el precio aument\u00f3 204%, mientras que en el \u00faltimo shock de oferta de petr\u00f3leo de agosto de 1990, con la invasi\u00f3n de Kuwait por Irak, la ca\u00edda de la producci\u00f3n fue de 4 millones de barriles diarios y el crudo aument\u00f3 un 158%.<\/p>\n

A la hora de evaluar el efecto de los precios del petr\u00f3leo sobre el crecimiento hay que tener en cuenta qu\u00e9 tipo de fen\u00f3meno se espera. Para la mayor\u00eda de los analistas en este momento el choque actual de precios del crudo tiene una gran probabilidad de ser transitorio ya que los inventarios de los importadores y la capacidad ociosa, fundamentalmente de Arabia Saudita, pueden suplir la interrupci\u00f3n del suministro en Libia (se estima que se han perdido unos 300.000 barriles diarios).<\/p>\n

No obstante, cabe la posibilidad, no despreciable para los analistas, de que los disturbios se extiendan a otras regiones productoras, algunas de las cuales ser\u00edan imposibles de cubrir con la capacidad sobrante existente hoy, lo que har\u00eda que el aumento de los precios del petr\u00f3leo fuera mayor y tuviera un car\u00e1cter m\u00e1s permanente.<\/p>\n

En caso de que el choque fuera transitorio se estima que se perder\u00e1n aproximadamente 0,2 puntos porcentuales de crecimiento en las econom\u00edas de EE.UU. y Europa.<\/p>\n

Detr\u00e1s de esta simulaci\u00f3n hay un aumento temporal del 30% del crudo durante el primer trimestre del a\u00f1o, hasta los 125 d\u00f3lares, para volver a 95 en el siguiente trimestre. Esto provocar\u00eda una respuesta preventiva del Banco Central Europeo, pero no de la Reserva Federal, de un aumento de las tasas de medio punto porcentual.<\/p>\n

Al respecto, de acuerdo a la \u00faltima presentaci\u00f3n de Ben Bernanke, titular de la Reserva Federal (FED), ante el Senado norteamericano, \u00e9l cree que la repercusi\u00f3n de los precios del crudo en la inflaci\u00f3n subyacente es limitada y que solo conducir\u00e1 a un modesto aumento temporal en el \u00edndice de precios al consumidor.<\/p>\n

Sin embargo, Bernanke tambi\u00e9n dijo que el incremento sostenido del crudo representar\u00eda una amenaza para el doble mandato de la FED (estabilidad de precios y pleno empleo).<\/p>\n

Pero en caso de que la crisis petrolera con un aumento del precio del crudo del 30% se hiciera permanente, es decir si se mantuviera entre 120 y 125 d\u00f3lares el barril, las repercusiones para el crecimiento ser\u00edan aproximadamente un recorte de medio punto porcentual en 2011 para ambas regiones, a trav\u00e9s de diferentes canales y con diferentes pesos en cada una de ellas.
\nLo m\u00e1s relevante ser\u00eda un impacto directo en los costos unitarios y en el Producto potencial; y la respuesta de la pol\u00edtica monetaria ante los posibles efectos secundarios.<\/p>\n

El efecto directo de los precios del crudo sobre la actividad econ\u00f3mica impactar\u00eda m\u00e1s en EE.UU. a causa de su mayor gasto energ\u00e9tico y de sus menores cu\u00f1as fiscales sobre los hidrocarburos, que tiene menos margen para amortiguar la transferencia de los precios del crudo a los productos refinados.<\/p>\n

Por otro lado, dado su enfoque m\u00e1s ortodoxo con respecto a los riesgos de los efectos secundarios para la inflaci\u00f3n, se teme una respuesta tradicionalmente m\u00e1s agresiva por parte del BCE que de la FED ante ese choque, lo que explica en su mayor parte el impacto de los precios del crudo sobre el crecimiento en la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n

De modo que si el shock es temporal los riesgos est\u00e1n m\u00e1s equilibrados pero si la crisis petrolera toma una mayor envergadura y un car\u00e1cter permanente, acompa\u00f1ada de una respuesta en la pol\u00edtica monetaria, se pondr\u00eda en grave riesgo la recuperaci\u00f3n actual en EE.UU. y Europa.
\nEste panorama guarda relaci\u00f3n con el hecho de que las econom\u00edas m\u00e1s desarrolladas, precisamente sobre las que se guardan esperanzas de recuperaci\u00f3n, son m\u00e1s dependientes del petr\u00f3leo y ejercen una presi\u00f3n adicional en los costos productivos y, por ende, en la inflaci\u00f3n mundial, que podr\u00eda elevarse cerca de un punto porcentual.<\/p>\n

Fuente: Gaceta Mercantil<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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