{"id":7599,"date":"2011-03-21T18:09:28","date_gmt":"2011-03-21T18:09:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.buenosairesdiario.com\/?p=7599"},"modified":"2011-03-21T18:09:28","modified_gmt":"2011-03-21T18:09:28","slug":"ypf-podria-agotar-en-cinco-anos-sus-reservas-de-petroleo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/legislaturahoy.com\/?p=7599","title":{"rendered":"YPF podr\u00eda agotar en cinco a\u00f1os sus reservas de petr\u00f3leo"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>El mi\u00e9rcoles pasado, ocho ex secretarios de Energ\u00eda suscribieron un documento que expresa esa preocupaci\u00f3n por la ca\u00edda de reservas y de producci\u00f3n de hidrocarburos entre 2003 y 2010. Uno de los ex secretarios, Alieto Guadagni, se\u00f1al\u00f3 que la causa principal de la declinaci\u00f3n de la oferta de gas y petr\u00f3leo es la menor producci\u00f3n de YPF.
\nEl d\u00e9ficit de petr\u00f3leo y gas que presenta la Argentina es una de las imputaciones m\u00e1s serias y sistem\u00e1ticas que recibe el Gobierno por parte de la opini\u00f3n especializada. El mi\u00e9rcoles pasado, ocho ex secretarios de Energ\u00eda (Emilio Apud, Julio C\u00e9sar Ar\u00e1oz, Enrique Devoto, Roberto Echarte, Alieto Guadagni, Jorge Lape\u00f1a, Daniel Montamat y Ra\u00fal Olocco) suscribieron un documento que expresa esa preocupaci\u00f3n por la ca\u00edda de reservas y de producci\u00f3n de hidrocarburos entre 2003 y 2010. Destacaron que la Argentina es el \u00fanico pa\u00eds de la regi\u00f3n donde la oferta de estos productos se retrajo.<\/p>\n

La inquietud de estos ex secretarios, que proceden de distintas corrientes pol\u00edticas, coincide con otra noticia del mercado de los hidrocarburos. Repsol YPF contin\u00faa su retirada de YPF, su filial argentina. A fin del a\u00f1o pasado, la compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola se deshizo del 3,3 por ciento de sus acciones, vendido en partes iguales a los fondos Eton Park y Capital. Durante este mes, vendi\u00f3 a Lazard Asset Management el 3,8 por ciento, y en las pr\u00f3ximas semanas continuar\u00e1 con ese plan de desinversi\u00f3n.<\/p>\n

Uno de los ex secretarios, Alieto Guadagni, se\u00f1al\u00f3 que la causa principal de la declinaci\u00f3n de la oferta de gas y petr\u00f3leo es la menor producci\u00f3n de YPF. La tesis de Guadagni coincide con la informaci\u00f3n que la propia empresa proporcion\u00f3 a comienzos de este mes a la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) y, el a\u00f1o pasado, a la Securities and Exchange Commission de Nueva York (SEC, por sus siglas en ingl\u00e9s).<\/p>\n

Cuatro tendencias
\nDe esa informaci\u00f3n contable surge que YPF est\u00e1 afectada por cuatro tendencias preocupantes: disminuci\u00f3n de las reservas, aumento del endeudamiento, desproporci\u00f3n del reparto de dividendos respecto de las ganancias y reducci\u00f3n del patrimonio.<\/p>\n

Consultados los directivos de la empresa sobre la informaci\u00f3n contable que se consigna en esta nota, no formularon comentarios y remitieron a la conferencia realizada en YPF en diciembre sobre eventuales reservas de gas no convencional.<\/p>\n

Seg\u00fan los estados contables al 31 de diciembre, y a pesar de esas declaraciones de directivos de la empresa a fines del a\u00f1o pasado, la producci\u00f3n de petr\u00f3leo de YPF durante 2010 cay\u00f3 el 3,6%, y la de gas, 7,9 por ciento.<\/p>\n

A estas cifras se puede acceder en el sitio web de la CNV ( www.cnv.gob.ar ). All\u00ed y en los formularios enviados a la SEC se informa que las reservas probadas de petr\u00f3leo de YPF representan hoy s\u00f3lo el 35% de las que compr\u00f3 Repsol en junio de 1999. En aquel momento declar\u00f3 tener 1517 millones de barriles. Hoy declara 531 millones de barriles de reservas probadas. En su ecuaci\u00f3n actual, por lo tanto, YPF agotar\u00eda sus reservas probadas de petr\u00f3leo en casi 5 a\u00f1os.<\/p>\n

Las reservas de petr\u00f3leo siguieron disminuyendo despu\u00e9s del ingreso del Grupo Petersen (de la familia Eskenazi) a la empresa, en febrero de 2008.<\/p>\n

A fines de 2007, eran de 623 millones de barriles. Al 31 de diciembre de 2010, \u00faltima medici\u00f3n que surge de los estados financieros, fueron de 531 millones de barriles de reservas probadas. Como la compa\u00f1\u00eda declar\u00f3 una producci\u00f3n de 107 millones de barriles durante 2010, hay que calcular que el horizonte de reservas no supera, a ese ritmo de extracci\u00f3n, los 5 a\u00f1os.<\/p>\n

La disminuci\u00f3n de reservas coincide tambi\u00e9n con una disminuci\u00f3n de la producci\u00f3n declarada por YPF: 120 millones de barriles en 2007, 115 millones en 2008, 111 millones en 2009 y 107 millones el a\u00f1o pasado.<\/p>\n

Con las reservas probadas de gas natural sucede algo similar. A fines de 1998, YPF hab\u00eda declarado ante la SEC 10,3 billones de pies c\u00fabicos. Como la producci\u00f3n fue de 518.000 millones, ten\u00eda reservas por 20 a\u00f1os. Seg\u00fan el \u00faltimo dato informado por la compa\u00f1\u00eda, de aquellas reservas s\u00f3lo qued\u00f3 el 24%.<\/p>\n

En los tres a\u00f1os transcurridos desde la argentinizaci\u00f3n, la reducci\u00f3n fue del 28%: a fines de 2007 eran de 3,7 billones de pies c\u00fabicos, pero a fines de 2010 fueron de 2,5 billones. Como la producci\u00f3n declarada en 2010 fue de 491.000 millones, hay que prever que, de no incorporar otras nuevas, YPF agotar\u00eda sus reservas probadas de gas en 5 a\u00f1os (en este contexto debe leerse el anuncio de diciembre \u00faltimo sobre eventuales reservas de gas no convencional, que todav\u00eda no fueron probadas).<\/p>\n

Reposici\u00f3n
\nPor lo general, las empresas de petr\u00f3leo y gas tienen entre 10 y 15 a\u00f1os de reservas. Esto significa que descubren el 10 por ciento de las reservas que tienen y reponen el 100% de lo que extraen a\u00f1o tras a\u00f1o.<\/p>\n

A pesar de lo informado por la compa\u00f1\u00eda a fines de 2010, las reservas consumidas de gas y petr\u00f3leo no fueron repuestas en su totalidad. En el caso del gas, la empresa inform\u00f3 extensiones, descubrimientos y recuperaci\u00f3n mejorada por 51.000 millones de pies c\u00fabicos, frente a una producci\u00f3n de 491.000 millones.<\/p>\n

La reducci\u00f3n de reservas de petr\u00f3leo y gas se corresponde con una menor participaci\u00f3n de YPF en la producci\u00f3n de esos hidrocarburos en el pa\u00eds. Esta se redujo del 55% en el a\u00f1o 2000 al 40% en 2010. La participaci\u00f3n en la producci\u00f3n de gas fue del 45% al 35% en el mismo per\u00edodo. La reducci\u00f3n de las reservas de petr\u00f3leo y gas de YPF es coherente con el retroceso de las inversiones, seg\u00fan los propios informes a la SEC y a la CNV. Es cierto que esta tendencia se corrigi\u00f3 en 2010.<\/p>\n

Por lo general, las inversiones de las petroleras superan en por lo menos un 50 por ciento lo que amortizan en d\u00f3lares, lo que les permite mantener el ritmo de la producci\u00f3n. La inversi\u00f3n de YPF cay\u00f3 entre 2008 (US$ 2212 millones) y 2009 (US$ 1503 millones). En 2010, la compa\u00f1\u00eda corrigi\u00f3 esa disminuci\u00f3n e invirti\u00f3 US$ 2200 millones, lo que significa un incremento del 47%.<\/p>\n

La paradoja que presenta esta empresa es que, mientras las reservas disminuyen y la inversi\u00f3n decrece, los dividendos que se reparten los accionistas aumentan.<\/p>\n

Durante la actual gesti\u00f3n, es decir, desde comienzos de 2008, YPF gan\u00f3 13.380 millones de pesos (3901 millones en 2008, 3689 millones en 2009 y 5790 millones en 2010). En el mismo lapso, distribuy\u00f3 $ 18.628 millones. Para este a\u00f1o, la empresa propone distribuir otros $ 6622 millones, seg\u00fan comunic\u00f3 a la Bolsa el 2 de este mes. En consecuencia, la distribuci\u00f3n total de dividendos desde comienzos de 2008 es de $ 25.250 millones.<\/p>\n

El ritmo de distribuci\u00f3n de dividendos de YPF no tiene comparaci\u00f3n con el de ninguna otra compa\u00f1\u00eda. Si se repasa el \u00edndice conocido como dividend yield de las petroleras hasta este mes (es el ratio entre el dividendo y el valor de la acci\u00f3n, es decir, entre el dividendo que paga la compa\u00f1\u00eda y el valor de \u00e9sta), seg\u00fan informaci\u00f3n publicada por Yahoo Finance, YPF es la que reparte un dividendo m\u00e1s alto. Ese dividend yield es de 6 por ciento en YPF; 4,50 por ciento, en Total; 4,90 por ciento, en Shell; 3,50 por ciento, en Conoco; 2,90 por ciento, en Chevron, y 2,10 por ciento, en Exxon.<\/p>\n

Compra de acciones
\nLa generosidad en la distribuci\u00f3n de dividendos se relaciona con el modo en que los socios argentinos adquirieron sus acciones. La compra del 15,4% de YPF, realizada por el Grupo Petersen, en febrero de 2008, signific\u00f3 un desembolso de 2235 millones de d\u00f3lares. Casi todo ese monto se integr\u00f3 con deuda. Chervil Capital Investment -una subsidiaria del banco Credit Suisse- otorg\u00f3 US$ 72 millones. Un consorcio de bancos aport\u00f3 US$ 1026 millones. Y Repsol, la vendedora de las acciones, prest\u00f3 US$ 1015 millones.<\/p>\n

Las deudas contra\u00eddas en esa operaci\u00f3n se han ido pagando con dividendos de la propia compa\u00f1\u00eda. Para que tal operaci\u00f3n fuera posible, YPF inform\u00f3 a la SEC que, por un acuerdo de sus accionistas, ha decidido repartir en dividendos hasta el 90% de sus ganancias netas declaradas, seg\u00fan normas argentinas, durante diez a\u00f1os.<\/p>\n

Tambi\u00e9n la espa\u00f1ola Repsol se beneficia con esa pol\u00edtica, que le ha permitido ir cobrando el 84 por ciento de esos dividendos.<\/p>\n

Endeudamiento
\nA todos estos datos -ca\u00edda de reservas, reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n y pol\u00edtica de dividendos- hay que agregar otra informaci\u00f3n, tambi\u00e9n provista por los balances presentados por YPF a la CNV: el deterioro de la situaci\u00f3n financiera de la empresa debido a su endeudamiento.<\/p>\n

El activo de la empresa, desde el ingreso del Grupo Petersen, fue de los $ 38.102 millones el 31 de diciembre de 2007 a $ 46.589 millones el 31 de diciembre de 2010, lo que significa un incremento del 22%. El pasivo aument\u00f3, entre las mismas fechas, de $ 12.042 millones a $ 27.549 millones, es decir, un 129%.<\/p>\n

Este incremento de las deudas se corresponde con la necesidad de solventar la inversi\u00f3n en una empresa que destina el 139% de las ganancias a recompensar a los accionistas (con la \u00faltima propuesta de dividendos la proporci\u00f3n se eleva a 189%).<\/p>\n

El patrimonio de YPF pas\u00f3, entonces, de $ 24.416 millones a $ 19.040 millones. Este monto no incluye el \u00faltimo pago de dividendos propuesto, de $ 6622 millones. Antes de esa distribuci\u00f3n, al 31 diciembre \u00faltimo, el pasivo representa el 142% del patrimonio.<\/p>\n

YPF ofrece otra peculiaridad: es la \u00fanica empresa del sector que puso su conducci\u00f3n operativa en manos de un socio minoritario, que no controla m\u00e1s que el 15,4%. La familia Eskenazi, propietaria de Petersen Energ\u00eda -empresa radicada en Espa\u00f1a-, design\u00f3 al vicepresidente del Directorio, Enrique Eskenazi; al gerente general, Sebasti\u00e1n Eskenazi, y al director general de Operaciones, Ignacio Mor\u00e1n. Los dos \u00faltimos son responsables del manejo ejecutivo y operativo de la compa\u00f1\u00eda<\/p>\n

Fuente: La Naci\u00f3n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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